- Простой способ расчёта
- Дисконтированный метод анализа
- Данные, необходимые для расчетов
- Для чего нужно высчитывать roi
- Как вычисляется roi в примерах
- Когда roi не работает
- Нужен ли вам расчет коэффициента roi
- Окупаемость и возврат инвестиционных затрат
- Преимущества и недостатки коэффициента roi
- Простой метод определения периода окупаемости инвестиции
- Расчет срока окупаемости венчурных инвестиций
- Срок окупаемости капитальных вложений
- Формула для расчета коэффициента возврата roi
Простой способ расчёта
Такой способ применяется в том случае, когда ежемесячная прибыль предприятия находится примерно на одном и том же уровне, а общая погрешность прибыли не превышает 5%.
Однако же сейчас простой способ расчёта нигде не используется, кроме нескольких случаев:
- При анализе и сравнении нескольких бизнес-проектов, в расчётную формулу вносятся показатели только проектов с одинаковым сроком жизни;
- Простой способ расчёта рентабельности используется тогда, когда бизнес-проект требует только единоразового капиталовложения;
- Прибыль от предприятия будет поступать стабильными, одинаковыми частями с разницей до 5%.
Формула срока возврата инвестиций, где:
- РР – срок возврата инвестиций;
- IC – изначальный проектный капитал;
- CF (кэш-флоу) – это общая годовая прибыль, которая генерируется благодаря вливаниям в уже запущенное предприятие.
Несмотря на своё устаревание такой метод до сих пор не утратил своей популярности, главным образом из-за своей прозрачности и простоты в вычислениях. К тому же, он активно используется для поверхностной оценки и изучения инвестиционного проекта.
К сожалению, несмотря на всю свою простоту, такой метод не лишён своих недостатков:
- При расчёте не учитывается ценность вложенных средств, в особенности тогда, когда экономическая ситуация в государстве желает знать лучшего;
- Не учитывается прибыль от бизнеса, которая будет поступать в компанию после того, как предприятие перешло черту полной рентабельности;
- Отсутствие каких-либо дополнительных показателей, влияющих на точность предстартовых расчётов суммы для инвестирования.
При неравномерном поступлении денежных средств, экономистами используется следующая формула, где:
- n – минимальное значение временного периода;
- CFi – постоянный поток фиатных средств;
- IC – объем первоначальных вложений.
Как рассчитать срок окупаемости инвестиций в бизнес-плане?
Дисконтированный метод анализа
Из названия понятно, что данный метод высчитывает те же показатели, что и простой способ, однако делает это с учётом дисконтирования средств, т.е. разницы денежных поступлений.
При использовании динамичного метода, речь пойдёт о случае, где чистая текущая стоимость (net present value или NPV) перестаёт быть в пределах отрицательных значений, и в дальнейшем такой и остаётся.
Из-за того, что дисконтированный коэффициент учитывает любые изменения в стоимости вложенных финансовых средств, окончательное число чистого коэффициента будет больше, чем при расчёте простым способом.
Обратите внимание: подсчёт накопленных денежных потоков начнётся с отрицательного значения из-за первоначальной стоимости инвестиций, но, поскольку денежные средства генерируются каждый год после изначальной инвестиции, дисконтированные денежные потоки за эти годы будут обозначаться как положительные, а кумулятивные дисконтированные PP будут прогрессировать в положительном направлении и стремиться к нулю.
Когда отрицательная сумма накопленных дисконтированных PP становятся положительной или достигает нуля, при подсчёте коэффициента возникает необходимость в использовании DPP.
При подсчёте дисконтированным методом, инвестору удаётся избежать искажения расчётных данных, но только в том случае, когда предприятие получает неравномерную прибыль.
Зачастую, при составлении бизнес-плана, этот нюанс упускается из виду, что влечёт за собой дальнейшие финансовые несостыковки, которые могут неправильно отображать генерацию фиатных средств, а это, в свою очередь, уменьшает вероятность найти успешных инвесторов.
Значения в формуле выглядят следующим образом:
- Discounted Pay-Back Period, или DPP – динамичный период возврата вкладов;
- Invest Capital, или IC – объём изначальных вложений;
- Cash Flow, или CF – постоянная прибыль, которую приносит бизнес-проект;
- r – динамичная ставка;
- n – время реализации бизнес-проекта.
Проще говоря, DPP считается по следующей упрощённой форме:
DPP = год до возникновения DPP ежегодный накопленный дисконтированный PP до точки окупаемости ÷ годовой дисконтированный PP после прохождения точки рентабельности.
Дисконтированный метод подсчёта максимально раскрывается в том случае, когда ежемесячные поступления денежных средств непостоянны, различаются по своему объему и сроках поступления, в таком случае лучше всего рассчитывать динамичный коэффициент с использованием интерактивных таблиц и графиков Excel.
Из этой таблицы выходит, что при временном уменьшении ценности денег увеличивается и срок полной окупаемости инвестиций.
К примеру, если мы будем рассматривать не дисконтированные, т.е. простые денежные потоки, то кумулятивная рентабельность бизнес-проекта наступит спустя 5 лет после запуска предприятия. Используя дисконтированный подсчёт, полный возврат инвестированных средств наступит через 8 лет после запуска.
Однако же, как упоминалось ранее, дисконтированный способ подсчёта позволяет инвестору более точно определить не только окончательный срок окупаемости бизнеса, но и рассчитать дальнейшую прибыль компании после достижения точки полной рентабельности.
Оглядываясь на всемирный опыт инвестирования средств, можно сказать, что средний период полной окупаемости составляет от 7 до 10 лет.
На отечественном рынке большая часть бизнес-проектов имеют усреднённый срок окупаемости в 4-6 лет, а в периоды нестабильной экономической ситуации – от 3 до 5 лет.
Поэтому, при расчёте PP и DPP, рекомендуется обращать внимание на экономическую составляющую региона, учитывая всю его специфику и особенности.
Более длительные сроки опасны своей невозможностью точного подсчёта долгосрочных финансовых инвестиций, а более короткие – риском нарваться на откровенно мошеннические схемы работы проекта.
Срок окупаемости инвестиций – чрезвычайно важный для предпринимателя параметр, позволяющий не только оценить общую прибыльность проекта, но и точно рассчитать планируемую прибыль, при этом учитывая увеличение или уменьшение стоимости инвестированных валютных средств.
Что же касается способа подсчёта рентабельности инвестиций, то здесь каждый инвестор выбирает наиболее удобный для него вариант, простой или динамичный – зависит исключительно от пожеланий вкладчика.
Источник
Данные, необходимые для расчетов
Если по вашим вычислениям ROI будет больше 100%, то ваш инструмент эффективен, если меньше 100, то, соответственно, не эффективен. При этом для вычислений обычно используется ряд данных:
- себестоимость продукта;
- доход от реализации одной единицы продукта;
- сумма инвестиций полностью;
- цена актива в момент приобретения и продажи.
Если мы говорим об инвестиционном аудите, то здесь расчет возвратности особенно важен, так как позволяет среди множества объектов, даже схожих по показателям, выбрать наиболее эффективный для вложений. И даже если по отчетам компаний все отлично, более детальный анализ может показать, что дело обстоит с точностью до наоборот.
В свою очередь, рассчитав ROI, можно корректировать стратегию, приобретать далее те активы, которые обладают высоким уровнем возвратности, то есть, усилить позиции, или подтянуть или закрыть позиции слабые.
Для чего нужно высчитывать roi
Постоянный мониторинг значений данного показателя необходим как инвесторам, так и собственникам бизнеса. Инвесторы с его помощью определяют доходность вложений в разные виды активов и целесообразность дальнейшего участия в проектах. Собственники бизнеса получают возможность оценивать инвестиционную привлекательность своего бизнеса с точки зрения потенциальных инвесторов и эффективность управленческих действий.
Методики расчета коэффициента рентабельности инвестиций можно применять при анализе самых разных аспектов деятельности организации:
- При формировании ассортиментной политики в разрезе продукции, товаров, услуг,
- расчет эффективности маркетинговых мероприятий (каналы продвижения, рекламные компании, формирование спроса, программы лояльности клиентов),
- В биржевых сводках на фондовом рынке.
Расчет коэффициента окупаемости инвестиций производится для целей прогноза и на основе фактически полученных данных. Это позволяет проанализировать причины отклонения фактического значения от планового и разработать план мероприятий по оптимизации ситуации.
Как вычисляется roi в примерах
Проведем расчет рентабельности инвестиций конкретных хозяйственных ситуаций и на практике оценим его результаты.
Пример 1. ROI в сфере недвижимости
Ситуация: вариант приобретения однокомнатной квартиры с использованием ипотечного кредита для последующей передачи в аренду.
Стоимость квартиры 1 500 000 рублей. По условиям ипотечного кредита первоначальный взнос составит 15 % от стоимости (225 000 рублей). Срок кредита 20 лет по ставке 10 % годовых, сумма выплаты составляет 12 304 рубля в месяц.
Передача квартиры в аренду: величина арендной платы в среднем на квартиры подобного типа – 15 000 рублей.
Производим расчет коэффициента:
ROI = ((15 000 – 12 304) * 12 / 225 000 * 100% = 14,4%
Результат расчета показывает, что приобретение этого объекта недвижимости будет равнозначно размещению суммы инвестиций во вклад под 14,4 % годовых. Инвестиционная идея выгодна, но следует учитывать, что расчет сделан под постоянную сдачу в аренду без простоев. Также следует ожидать снижения ставок по ипотеке в ближайшей перспективе.
Пример 2. ROI при приобретении бизнеса
Ситуация: рассматриваем вариант приобретения небольшого магазина товаров первой необходимости, расположенного в спальном районе.
- Стоимость бизнеса – 400 000 рублей;
- Среднемесячная величина товарооборота (доходы) – 250 000 рублей;
- Среднемесячная величина стоимости товаров и издержек обращения (расходы) – 212 000 рублей;
Рассчитываем коэффициент:
ROI = ((250 000 – 212 000) * 12 / 400 000 * 100% = 114%
Результат расчета минимально превышает нормативное значение рентабельности инвестиций. Рассматривая вариант покупки, следует учитывать распространение сетевых гипермаркетов, которые предлагают гораздо больший ассортимент товаров по привлекательным ценам. Сделка достаточно рискованная.
Пример 3. ROI при расчете эффективности рекламной компании
Когда roi не работает
Коэффициент окупаемости инвестиций не является универсальным информационным показателем, и при некоторых обстоятельствах его расчет является абсолютно бесполезным занятием.
При проведении маркетинговых исследований в области эффективности рекламы дорогих товаров длительного срока использования прогнозный расчет ROI быстро становится неактуальным, так как проведение рекламных компаний и результаты от них находятся в разных релевантных диапазонах. Соответственно, требуется постоянная актуализация показателя.
Фигурирующий в отчетах эмитентов и информационных бюллетенях на фондовых биржах показатель рентабельности инвестиций преподносится как один из основных критериев для принятия решения об инвестициях. На самом деле, этот показатель не учитывает торговые и неторговые риски инвестора, не учитывает разницу в стоимости денежных средств в момент инвестирования и в момент подсчета результатов.
Аналитические выводы никогда не формируются по одному показателю. Всегда исследуется группа коэффициентов за несколько временных диапазонов.
Нужен ли вам расчет коэффициента roi
Если оценивать работу современных инвесторов и бизнесменов, то их условно можно поделить на три группы:
- кто-то в принципе не слышал о ROI, и их это не беспокоит;
- вторые слышали, но не пробовали самостоятельно рассчитывать возвратность инвестиций;
- наконец, третья группа – это те люди, которые знают, понимают и используют формулу в своей работе.
Кто-то уверен в эффективности такого подхода, кто-то предпочитает иной способ анализа, иные формулы и расчеты. Как вы уже догадались, работа каждого инвестора достаточно индивидуальна для того, чтобы иметь право делать выбор.
Мы перечислили сильные и слабые стороны такой оценки, однако, выбор инструментов для инвестиционного анализа всегда остается за вами, так что вам и решать, что использовать, а что – оставить без внимания.
Приглашаю вас на обучающие мероприятия «Академии Частного Инвестора», если вы, как и я, интересуетесь финансами. В Личном кабинете вы уже сейчас можете узнать подробности!
личный кабинет
Окупаемость и возврат инвестиционных затрат
Жизненный цикл инвестиционного проекта (ИП) состоит из пяти основных этапов:
- разработка инвестиционного проекта и строительство
(создание) объекта; - освоение технологий и выход на полную мощность;
- нормальная эксплуатация и возврат вложенных средств;
- наработка дополнительной прибыли после однократной окупаемости;
- ликвидация и (или) продажа активов.
Критериями временной эффективности ИП являются минимум
длительности первых трех этапов и максимум длительности четвертого
этапа. Широко применявшийся 20-50 лет назад показатель статического
срока окупаемости (СО) не был связан с
фактором времени: он безразличен
к тому, когда начнется отдача инвестиций.
При его использовании первые два этапа жизненного цикла
инвестиционного проекта выпадали из сферы управления и воздействия
расчетов эффективности, вследствие чего возникал риск их затягивания и
заморозки инвестиций. Он также не показывал срок возврата
капиталовложений, поскольку не был связан ни со сроком службы основных
средств, ни с нормой их амортизации.
Указанный показатель позволял определить эффект использования
капиталовложений как части накопленных средств. Возврат же инвестиций в
реальности осуществляется уже в порядке простого воспроизводства через
амортизационные отчисления. То есть однократный возврат
капитализированных инвестиционных затрат (ИЗ) происходит
«автоматически» уже в том случае, если фактический
срок службы основных средств будет не меньше длительности расчетного
периода (РП) даже при нулевой прибыли. В методологии потока наличности
принято правило окупаемости, согласно которому окупаемость ИП
происходит за счет накопления чистого дохода (амортизация плюс
прибыль). Однако при расчете этого показателя срока окупаемости следует
понимать, что «простой», т.е. однократный возврат в
современных условиях недостаточен для расширенного воспроизводства и
его факт еще не означает, что обеспечена достаточно высокая
эффективность инвестиционных затрат.
При определении окупаемости за счет потока наличности (чистого
дохода) динамический срок
окупаемости не показывает реального срока возврата вложенных
средств, поскольку часть наращенного чистого дохода, как правило,
расходуется на текущее потребление. Поэтому было бы неверно
представлять, что к концу срока окупаемости инвестиций возврат вложений
становится фактом.
Действительно, правилом окупаемости в достаточной степени
условно установлено, что под «окупаемостью»
понимается именно стопроцентное равенство полученного дохода (эффекта)
затраченным инвестициям или выход значения наращенного (рассчитанного
нарастающим итогом) чистого дохода из минуса в плюс.
Часто в литературе срок
окупаемости, период
окупаемости и период возврата
инвестиций считаются синонимами и определяются также
единообразно. В различных источниках встречаются два основных названия
временного динамического показателя эффективности: срок
окупаемости (term of recoupment, recoupment period) и период возврата
(payback period, recovery period). При внимательном подходе это один
и тот же показатель, между тем понятия окупаемости и возврата ИЗ могут
быть не совсем идентичными (хотя в английском языке фактически это так).
В процессе отдачи инвестиционного проекта можно разглядеть несколько процессов.
Первый – тот, что соответствует правилу
окупаемости, – есть достижение величиной полученного дохода
величины осуществленных инвестиций. При этом предполагается, что доход
представляет собой чистую валовую прибыль, однако в Руководстве по
оценке эффективности инвестиций [1] написано, что
«неправильно рассчитывать срок окупаемости на основе чистой
прибыли после уплаты налога».
Второй процесс – возврат вложенных средств
– возможность реального изъятия инвестором вложенных в проект
средств обратно. Поэтому для более глубокого анализа вполне возможно
использование нескольких показателей временной эффективности. Эти
показатели будут отличаться друг от друга в зависимости от того, как в
них будут учтены следующие моменты:
1. Какие затраты следует включать в объем инвестиций,
окупаемость которых определяется? Часто определяют окупаемость только
первоначальных инвестиций, хотя более правильно учитывать и
дополнительные инвестиции в период функционирования. Кроме того, иногда
мелкие расходы, относящиеся к расходам будущих периодов, не относят к
единовременным (т.е. инвестициям), а присоединяют к текущим
операционным расходам. Следует ли учитывать уплаченный НДС, не
включенный в стоимость внеоборотных активов, поскольку у него свой
механизм возврата – зачетный, в целом более быстрый, чем у
капитализируемых ИЗ? Реальный поток наличности во многом снимает эти
вопросы, но на стадии бизнес-планирования сложная структура ИЗ
значительно усложняет прогнозирование этого потока. Кроме того, их
решение важно при анализе зависимости окупаемости от структуры ИЗ. При
расчете статического СО к сумме ИЗ добавлялась сумма убытков до начала
отработки проекта, но при использовании метода потока наличности
планируемые убытки учтутся автоматически.
2. За счет каких средств и каким образом происходит окупаемость:
- в соответствии с правилом окупаемости за счет всей суммы чистого дохода (ЧД);
- части ЧД, которая остается для накопления, – реальной суммы, которую можно изъять из проекта;
- только за счет амортизационных отчислений?
Другими словами, что такое «окупаемость»
как таковая? При этом вариант досрочного закрытия (продажи) ИП для
ускорения окупаемости и возврата вложений не рассматривается или
остается «про запас». Изъятие инвестиционных затрат
возможно только в виде свободных средств, поступающих в те же фонды
(руки), из которых было осуществлено их финансирование. Учитывая это,
какую точку следует признать моментом действительной окупаемости ИП, т. е. эффективной?
Здесь имеется в виду, будет ли это точка однократного возврата
при условии, что окупаемость определяется по наполнению собственных
источников финансирования (амортизационного фонда и фонда накопления),
или точка двух- и более кратного возврата, если окупаемость
определяется по чистому
дисконтированному доходу (NPV), который
используется не только на накопление, но и на потребление. Данное
различие учитывает также структуру ИЗ. В первую очередь то, что часть
ИЗ, направленная на создание запасов (оборотные средства), окончательно
может быть возвращена (изъята из проекта) лишь по его завершении: при
распродаже остатков готовой продукции и других запасов (хотя для
инвестора не столь важно, из чего состоит вернувшаяся сумма). Между тем
в проектах, начинающихся с капитального строительства (завода, цеха)
хозяйственным способом, окупаемость в виде накопления амортфонда
начинается еще до ввода объекта в эксплуатацию и начала реализации
продукции вместе с начислением амортизации на строительное
оборудование. Роль кругооборота оборотных средств (т.е. части
совокупных инвестиций) в процессе окупаемости еще предстоит уточнить.
3. Как определяется начальная точка (базовый момент) срока
окупаемости – левая на временной шкале (см. рисунок №1)? В
этом отношении большинство методик и исследователей страдают
небрежностью, как будто здесь все давно однозначно. За нее принимают и
«момент, указанный в задании на расчет
эффективности», и начало РП (без уточнения, начало это или
конец нулевого шага), и «начало освоения
инвестиций» (что это за точка, можно ответить по-разному), и
даже начало «отработки» (как в концепции
статического СО). Отчасти это может объясняться тем, что
«period» переводится с английского и как
«цикл, круг», и как «точка». То
есть кому-то более важно определить именно точку окупаемости, а не сам
период окупаемости. Но без нахождения длительности периода невозможно
сравнивать разные проекты (варианты) по скорости (времени) окупаемости.
Рисунок 1. Жизненный цикл и показатели окупаемости инвестпроекта
Время в расчетном периоде отсчитывается от фиксированного
момента, принимаемого за базовый период. Это чаще всего начало нулевого
шага, но может быть и его конец. В последнем случае более корректно
вести дисконтирование денежных потоков, поскольку они приводятся на
конец каждого шага. Самый точный подход здесь – левая точка
должна определяться расчетом с учетом распределения инвестиций на первых этапах ИП.
Согласно правилу окупаемости правая точка срока окупаемости
(грубо) находится на шаге (год) t’, который находят при решении
трансцендентного уравнения (1):
Анализ данных приведенных в таблице №1 показывает, что правая
точка СО лежит внутри десятого шага, когда величина НЧДД (последняя
графа) меняет знак с «–» на « ».
Таблица 1. Расчет эффективности ИП (Нд = 15%)
| Номер шага | Показатели денежного потока | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Kt | Pt | at | Kt at | Pt at | ЧДt | НЧД | НЧДД | |
| 1 | 50 | 0 | 1 | 50 | -50 | -50 | -50 | |
| 2 | 880 | 0 | 0,87 | 765 | -880 | -930 | -815,2 | |
| 3 | 121 | 0 | 0,756 | 91,5 | -121 | -1051 | -906,7 | |
| 4 | 0 | 250 | 0,658 | 0 | 164,4 | 250 | -801 | -742,3 |
| 5 | 0 | 350 | 0,572 | 0 | 200,1 | 350 | -451 | -542,2 |
| 6 | 0 | 350 | 0,497 | 0 | 174 | 350 | -101 | -368,2 |
| 7 | 0 | 350 | 0,432 | 0 | 151,3 | 350 | 249 | -216,9 |
| 8 | 0 | 350 | 0,376 | 0 | 131,6 | 350 | 599 | -85,3 |
| 9 | 0 | 200 | 0,327 | 0 | 65,4 | 200 | 799 | -19,9 |
| 10 | -200 | 100 | 0,284 | -56,9 | 28,4 | 300 | 1099 | 65,3 |
| Итого | 851 | 1950 | 849,9 | 915,2 | 1099 | |||
| Индекс доходности первоначальных инвестиций | 1,07 | |||||||
| Индекс доходности совокупных инвестиций | 1,08 | |||||||
Примечание:
НЧД – номинальный чистый доход нарастающим итогом;
НЧДД – дисконтированный чистый доход нарастающим итогом.
Рассмотрим далее три разных показателя
окупаемости (возврата) инвестиций.
Первый можно назвать полным сроком окупаемости, так как он
учитывает дополнительно время отвлечения средств в строительстве (если
оно наличествует), срок замораживания ИЗ до начала отдачи и срок
«отработки». Левая крайняя точка на шкале времени
может фиксироваться двумя способами или базовым, или некоторым
«центральным» моментом ИЗ.
Второй показатель – СО, левая крайняя точка которого
– начало отдачи проекта (или момент последней инвестиции).
Первый и второй показатели рассчитываются в типичных
инвестиционных проектах и по собственному капиталу и лучше всего
подходят случаю, когда инвестор и реализатор – одно и то же лицо.
Типичный инвестиционный проект это проект, в котором
происходят типичные (наиболее частые) денежные потоки: сначала идет
период осуществления инвестиций, затем период отдачи без затрат
инвестиций, а в конце учитывается ликвидационная стоимость активов. То
есть в типичных инвестпроектах обязательны очередность и лаг между
инвестициями и отдачей.
У третьего показателя (назовем его периодом возврата
– ПВ) левая точка – какая-нибудь из рассмотренных выше (здесь это не столь
важно), а правая – точка возврата (ТВ) tв определяется равенством (2):
Период возврата определяется периодом, за который будет
получена сумма свободных денежных средств, равная по величине
первоначальным ИЗ, причем данные средства могли бы быть использованы на
дальнейшие инвестиции как в этом проекте, так и на любые другие. По
своей величине ПВ всегда больше СО, поскольку правая часть
формулы (1) всегда больше правой части формулы (2). Сумма SUM(Аt
Pчнt) является капитальной долей ЧДД (капитализированным доходом).
Показатель период возврата характеризует целесообразность ИП с позиций
своевременного и полного возврата авансированных средств с учетом
процентных ставок по кредиту. Реальное значение ПВ всегда интересует
стороннего инвестора, а также банк-кредитор, который принимает решение
о кредитовании реализации данного проекта, или само предприятие,
финансирующее его из своих фондов и планирующее свои дальнейшие
инвестиции. (На практике банки не рассчитывают ПВ, поскольку пока еще
им не известна теория и методика его расчета.) Если проект на 100%
реализуется за счет кредита, то значение ПВ будет указывать на
минимальный срок кредита, необходимый для его возврата. Таким образом,
в последнем случае расчет периода возврата – это возможный
способ решения задачи определения финансовой реализуемости проекта.
Концепция периода возврата инвестиций в отличие от концепции однократного
СО учитывает затраты времени, доходы и расходы, имеющие место как до, так и после точки
окупаемости, базируется на фактическом сроке службы основных средств.
В остальном показатели СО и ПВ имеют много схожего. Оба они
являются динамическими показателями, несмотря на то что могут быть как
номинальными, так и дисконтированными.
Использование динамического СО позволяет, как известно,
охватывать в расчете основные стадии жизненного цикла инвестиционного
проекта, включая проектирование, создание, внедрение и освоение
объекта, а также его эксплуатацию и получение отдачи до момента
однократного возврата (или окупаемости). Соответственно, СО можно
представить в виде суммы нескольких слагаемых. Анализ фактической
структуры СО позволяет вскрыть причины его отклонения от расчетной
величины. При расчете СО и ПВ необходимо учитывать лаг между
осуществлением капиталовложений и началом получения эффекта.
Расчет СО и ПВ должен начинаться с расчета центрального
момента инвестиций. Необходимо найти левую точку РП, которая
характеризует центральный момент вложения средств («центр
тяжести» этого процесса). Если принять за нее момент первой
инвестиции, то в ряде случаев будет получено сильное удлинение срока.
Например, на начальном шаге был оплачен задаток
(первая часть инвестиций) на участие в тендере (около 1% стоимости заказа). Тендер
был выигран, но его результаты были утверждены с некоторой задержкой.
Реализация инвестпроекта и основные закупки (инвестиции) пришлись даже
не на второй – третий, а на четвертый и пятый шаги. Тогда
срок окупаемости, если начинать его отсчитывать от первой инвестиции, в
этом случае возрастет на несколько шагов (лет) вынужденного ожидания от
первой инвестиции до основной их части.
Для расчета дисконтированного СО необходимо сделать два
допущения. Первое – инвестиции каждого шага относятся к его
середине (приведены к середине). Второе – получаемый эффект
(ЧДД) распределяется равномерно внутри того шага РП, на котором
величина наращенного ЧДД меняет знак с
«–» на « ».
Эти допущения противоречат тому
первоначальному допущению при расчете ЧДД, что дисконтирование приводит все
рассчитываемые значения к концу шага и несколько повлияет на точность
расчета СО. При расчете же недисконтированного СО эти допущения
наиболее приемлемы. Вообще говоря, дисконтирование во всех случаях
целесообразно проводить к середине шага, в этом случае будет
обеспечиваться наименьшая погрешность.
Итак, для точного расчета необходимо привести все точечные
инвестиции по проекту к одному моменту, который можно назвать
центральным или динамическим центром инвестиций (ЦИ). Под ЦИ понимается
некоторая точка внутри фазы инвестирования, являющаяся условной точкой
временной шкалы, в которой сведены все моменты вложения инвестиций
(напомним, условно принято, что все инвестиции данного шага относятся к
его середине). Соответственно, весовой коэффициент для первого шага
– 0,5, для второго – 1,5, для третьего – 2,5 и т.д.
При необходимости уточненных расчетов точка инвестиций может
определяться с учетом поквартального или помесячного распределения ИЗ в
период создания объекта.
В тех случаях, когда за базовый момент принимается начало
нулевого шага, центральный момент (точка) инвестиций ЦИ определяется по формуле (3):
Рассмотрим пример (таблица №2) определения динамического
центра инвестиций ЦИ = (66*0,5 58,8*1,5) / (66 60) = 0,97 (шага, года).
Таблица 2. Расчетная таблица определения показателей СО и ПВ
(все показатели дисконтированы), млн. руб.
| T | Притоки по основной деятельности | Притоки по финансовой деятельности | Инвестиционные затраты | Операционные издержки | ЧДД | Капитализированный ЧДД | Наращенный ЧДД | Сальдо КЧДД |
| 1 | 0 | 66 | -66 | -66 | -66 | |||
| 2 | 0 | 58,8 | -58,8 | -124,8 | -124,8 | |||
| 3 | 113,636 | 20 | 77,273 | 56,363 | 36,64 | -68,435 | -88,16 | |
| 4 | 104,132 | 18,182 | 69,421 | 52,893 | 34,38 | -15,542 | -53,78 | |
| 5 | 90,158 | 15,026 | 60,856 | 44,328 | 28,81 | 28,784 | -24,97 | |
| 6 | 78,984 | 6,83 | 48,494 | 37,32 | 24,97 | 66,104 | 0 | |
| Итого | 386,91 | 60,038 | 124,8 | 256,044 | 66,104 | 124,8 |
Возможны два практических метода дальнейшего расчета СО: с
использованием численных матметодов и по специальному простому
алгоритму при вычислении интегрального эффекта (ЧДД). При определении
ЧДД (табл. 2) алгоритмически выявляется порядковый шаг (год) t
расчетного периода, на котором величина наращенного ЧДД меняет знак с
«–» на знак « ». Его
номер покажет точку окупаемости с округлением в большую
сторону t’. В действительности она лежит внутри этого шага. От
нее до конца шага лежит отрезок, равный НЧДДt’ / ЧДДt (долей шага).
Точное значение точки окупаемости ТО (с учетом сделанных выше
допущений) можно найти по формуле (4):
ТО = t’ – НЧДДt’ / ЧДДt’
Рассмотрим подробнее t’ = 5 (табл. 2), НЧДД = 28,784 млн. руб., ЧДД = 44,328 млн. руб.
Точное значение точки окупаемости ТО будет равно 5 –
28,784/44,328 = 4,35. На рисунке №1 показано, что период, необходимый
для наработки НЧДД = 28,784 млн. руб., составил 0,65 шага (года).
Местонахождение точки возврата ТВ (правая точка периода
возврата и точки окупаемости) не зависит от того, где была принята
левая точка: в первой инвестиции, в начале РП или др.
В итоге оценка величин срока окупаемости (СО) определяется при помощи формулы (5):
СО = ТО – ЦИ
Определение периода возврата (ПВ) производится соответственно с помощью формулы (6):
ПВ = ТВ – ЦИ
В приведенном примере СО = 4,35 – 0,97 = 3,38 (шага, года).
ПВ = 6 – 0,97 = 5,03 (шага, года). Точка возврата при этом
случайно совпала с окончанием 6-го шага.
Период двукратного возврата заканчивается на 8-м году РП.
ПВ = 8 – (135,674 – 124,8) / 124,8 – 0,97 = 6,93 (года).
На рисунке №1 показано, что период отработки по СО составляет
2,35 шага, а непоказанный период отработки по ПВ равен ровно 4 шагам.
При анализе ИП и временных показателей эффективности следует
учитывать, что неоднородность различных частей инвестиционных затрат
сопровождается риском их возврата в различной степени. Любая статья ИЗ
равноэффективна с точки зрения приносимой им величины прибыли, но
только амортизируемые затраты создают амортизационный фонд и уменьшают
налогооблагаемую базу по налогу на прибыль. НДС, не включенный в
первоначальную стоимость внеоборотных активов, имеет зачетный механизм
возврата. Инвестиции в прирост оборотного капитала также возвращаются
при каждом обороте, а окончательно могут высвободиться (вернуться) лишь
при ликвидации проекта.
Литература:
- Руководство по оценке эффективности инвестиций. ЮНИДО, 1978.
- Серов В.Н. О совершенствовании оценки экономической
эффективности инвестиций в производственный капитал // Инвестиции в России. – 2008. – №7. - Чистов Л.М. Экономика строительства. – СПб., 2000.
Преимущества и недостатки коэффициента roi
Одно из наиболее весомых достоинств предварительного расчета коэффициента является помощь инвесторам в выборе наиболее эффективных активы. Чем выше коэффициент, тем более привлекательным актив будет для вложений. Однако это далеко не все преимущества.
- При расчетах учитывается время и изменения актива за заданный период.
- Учитывается не только краткосрочная прибыль, но и прибыль на долгосрочную перспективу.
- Адекватно оцениваются проекты с различным масштабом производства и продажи – актуально при оценке бизнеса.
- Учитываются также проценты, которые необходимо будет отдавать в случае использования заемных средств.
- Используются различные показатели, благодаря гибкости формулы.
При этом помним, что не существует ни одного универсального инструмента, который бы не имел слабых сторон. В случае с коэффициентом возврата инвестиций, это:
- не учитывается обесценивание денег со временем;
- сам по себе коэффициент не дает оценку прибыльности;
- долгосрочные прогнозы остаются достаточно туманными, а уровень инфляции не учитывается.
Так что подобные расчеты не стоит воспринимать как некую волшебную палочки при выборе направлений для инвестиций. А вот в комплексе с иными вычислениями инструмент показывает себя как здравый способ оценить рентабельность, окупаемость и доход в будущем.
Простой метод определения периода окупаемости инвестиции
Формула PP, позволяющая произвести расчет простого срока окупаемости (во многих источниках также обозначается как Ток) уже рассматривалась выше.
Где:
- PP – срок окупаемости;
- I – сумма капиталовложений;
- PR – чистый доход от инвестиции.
Именно математическая простота расчета одновременно является его достоинством и недостатком.
Пример: для предприятия приобретено новое оборудование на сумму 5,5 млн руб. В течение года оно принесло доход в размере 1,2 млн руб. Подставляем значения:
Можно сделать вывод о том, что примерно через 4 года и 7 месяцев произойдет полная окупаемость инвестиций. Формула при этом допускает статический уровень инфляции, что в реальных условиях маловероятно.
К тому же инвестор, вкладывая средства, хочет не только компенсировать издержки, но и получить какую-то отдачу. Если исходить из полученного результата, ему грозят косвенные убытки (о них несколько позже).
Еще один недостаток формулы – игнорирование возможных флуктуаций денежных потоков во времени: предполагается, что погашаться затраты будут равномерными порциями. Расчет по балансу дохода в итоге может привести к другим результатам.
Расчет срока окупаемости венчурных инвестиций
Венчурный бизнес характеризуется наиболее высокой потенциальной доходностью и такими же высокими рисками, поэтому срок окупаемости относится к числу важнейших критериев.
Основу для методик расчета показателя составляет статистическая оценка доходности предыдущих инвестиций. При анализе венчурных инвестиций используют формулы математического анализа.
Расчет срока окупаемости для нескольких проектов:
где PP – расчетный срок возврата инвестиций, ROI – рентабельность инвестиций в проект, n – общее число проектов, P – вероятность успешного осуществления проекта.
Пример
Имеются три венчурных проекта со следующими характеристиками:
- Первый – ROI 200%, P 50%
- Второй – ROI 300%, P 30%
- Третий – ROI 500%, P 20%
Срок окупаемости составит:
С округлением до месяца срок окупаемости равен 1 году 8 месяцам.
Статистические данные для оценки шансов на достижение запланированной рентабельности инвестор собирает сам на основании собственного опыта.
Срок окупаемости капитальных вложений
Капитальными вложениями называются инвестиции, направленные на приобретение основных средств. Иными словами, это мероприятия, целью которых ставится модернизация и переоснащение производственных мощностей и проведение проектно-изыскательских работ. В результате должны повышаться главные экономические показатели предприятия, в частности, рентабельность.
Срок окупаемости капитальных вложений определяется по формуле, похожей на ранее приведенную, так как тоже представляет собой дробь.
Где:
- PPI – срок окупаемости инвестиций в развитие основных фондов, выраженный в зависимости от выбранного временного периода в месяцах или годах;
- CI – сумма капитальных вложений, руб.;
- PRT – сумма чистой прибыли, полученной в тех же временных рамках, что и срок окупаемости (за месяц, квартал, полугодие или год).
Из формулы видно, что чем меньше вкладывается денег и чем выше их отдача (прибыльность), тем быстрее окупится инвестиция в основные фонды, то есть капитальная инвестиция.
Если модернизации подлежит отдельное направление хозяйственной деятельности, срок окупаемости вложенных в него средств не должен превышать нормативный период всех остальных капитальных инвестиций. Это означает, что всё предприятие не может своей рентабельностью покрывать затраты на модернизацию отдельного проекта – в противном случае в нем нет экономического смысла.
В ходе реализации проекта нередки случаи, когда изначальной расчетной базовой суммы не хватает. Вложения, осуществляемые в таких ситуациях, называются дополнительными.
Расчет срока окупаемости инвестиционного проекта по дополнительным вложениям производится согласно формуле:
Где:
- PIA – срок окупаемости доп. вложений, выраженный в зависимости от выбранного временного периода;
- AI – сумма инвестиции с дополнительным вложением в проект;
- CI – базовая сумма капитальных вложений;
- PRTA – сумма прибыли, достигнутая после дополнительного вложения;
- PRTB – сумма базовой прибыли.
Формула для расчета коэффициента возврата roi
На самом деле формул несколько. Самая простая выглядит следующим образом:
- ROI = (доход – себестоимость) / сумма инвестиций * 100%.
Если оцениваются активы, цена которых изменяется со временем, например, акции, то (доход-себестоимость) заменяется на (прибыль-сумма) инвестиций.
Подобный расчет подходит для расчета в данное время, на краткосрочную перспективу. Когда необходимо оценить перспективу, на определенный срок, в формулу добавляется период. В этом случае используется одна из нижеприведенных формул:
- ROI = (Сумма инвестиции к концу периода Доход за выбранный период – Размер осуществленной инвестиции) /Размер осуществленной инвестиции * 100%.
- ROI = (Прибыль (Цена продажи – Цена покупки)) / Цена покупки * 100%.
Как можно заметить, эти формулы для расчета достаточно гибкие, а значит, могут быть использованы для различных финансовых инструментов в работе. Часто в результате доказывается принцип Парето, актуальный для работы, в том числе, на финансовом рынке.
