«эйфория должна закончиться». инвестор о том, как защититься от рисков
Инвестор с 10-летним опытом Леонид Кофман рассказывает о том, во что вкладывал деньги во время пандемии, как защититься от рисков и зачем нужны четыре разных портфеля
4 портфеля для разных целей
Всего у меня 4 портфеля: дивидендный, агрессивный, венчурный и для IPO. Первый — довольно консервативный, я его собираю на пенсию. Бумаги покупаю на долгосрочную перспективу, дивиденды ежемесячно реинвестирую, за ценой активов почти не слежу. При выборе бумаг я ориентируюсь на размер доходности, процент, который идет на дивиденды от чистой прибыли и долговую нагрузку компании.
Второй портфель более агрессивный. Когда выбираю акции в этот портфель, то ключевой критерий — это динамика роста прибыли и выручки за последние 5 лет. Также я анализирую отношение краткосрочной и долгосрочной кредитной нагрузки к капиталу компании. Смотрю на маржинальность бизнеса. За 2020 год этот портфель вырос на 34%. Вот некоторые из моих любимых акций: Boeing, Disney, TakeTwo, Amazon, Facebook, Visa.
Венчурный портфель я начал собирать с марта 2020 года. В этом портфеле находятся акции компаний из наиболее пострадавших от пандемии секторов экономики. Каждую компанию я выбирал, исходя из долговой нагрузки и исключал тех, кто может обанкротится. Часть бумаг уже продал с прибылью от 80% и выше.
Последний портфель я использую для инвестиций в IPO. При подаче заявки на участие в новых размещениях стараюсь брать компании с понятными денежными потоками. Удачно участвовал в IPO в 2020 и 2021 году.
Инвестиции в разгар коронавируса
Акции, которые сильно выросли в период пандемии, я покупаю только если их цена снижается более чем на 3%. Например, докупал Microsoft и Facebook, когда они падали. В таких ситуациях важно соблюдать риск менеджмент портфеля. Каждую компанию я выбирал на основе фундаментального анализа. Покупать все подряд, что сильно упало — не моя стратегия. Также стараюсь всегда следить за диверсификацией, поэтому у меня нет компаний, которые бы занимали больше 5% от портфеля.
Исключения делаю только для ETF. Я позволяю себе покупать их до 20% от портфеля потому, что ETF по умолчанию диверсифицированный инструмент, а значит менее рискованный, чем отдельная акция. Недавно приобрел ETF LIT в который входят производители аккумуляторов, Tesla и прочие хайповые направления.
До того, как летом 2020 года ввели ограничения на IPO для неквалифицированных инвесторов, я успел хорошо заработать на размещении компаний CloudFlare и получил доходность 86,55%, а прибыль от DocuSign составила 248,22%. В начале 2021 года получил статус квалифицированного инвестора и уже поучаствовал в IPO Qualtrics и Telus. Также держу ЗПИФ «Фонд первичных размещений».
Цунами после пандемии и как от него защититься
У меня есть ощущение, что рынок сейчас сильно перегрет. Но рано или поздно эйфория закончится, и инвесторы останутся один на один с реальностью. Первыми начнут падать переоцененные компании, потом криптовалюты и компании-пустышки SPAC. Начинающие инвесторы, которые не привыкли к долгому падению бумаг, начнут все распродавать, чем еще больше подстегнут панику. Мне кажется, от этого можно защититься следующим образом:
- Перед покупкой акций всесторонне анализировать бизнес компании;
- Диверсифицировать портфель по секторам;
- Если есть желание снизить долю каких-то бумаг в портфеле, то продавать их по ¼ или по ⅓ с интервалом 2-3 недели;
- Если нет уверенности в бизнесе отдельных компаний, то купить БПИФ или ETF на тот сектор, который считаете перспективным;
- Стараться покупать акции компаний, которые платят дивиденды. В случае падения бумаг, держать такие акции психологически легче, ведь они все равно приносят деньги;
- Те акции, которые уже сейчас показывают прибыть в портфеле от 20% до 40%, можно частично продать и купить на вырученные деньги короткие облигации;
- Держать 15-20% свободных денег на счету или столько же коротких облигаций;
- Постепенно избавляться от всех активов с кредитными плечами.
Стратегия инвестора
Я основал маркетинговую платформу SocialHammer. И поскольку я предприниматель с 2007 года, у меня нет фиксированной зарплаты, чтобы откладывать с нее 10%. Но каждую пятницу я направляю 5% чистой прибыли на брокерский счет . Когда только формировал капитал, отчисления доходили до 15%, чтобы деньги быстрее начали работать на меня.
Для того, чтобы определить, в какой именно момент купить бумаги, я использую технический анализ. За рынком слежу ежедневно, но сделки провожу 1-2 раза в неделю. Я не трейдер. Мне нравится анализировать компании и искать неочевидные идеи. Поэтому инвестирование сейчас занимает почти половину моего времени.
Момент, когда продавать бумаги, зависит от того, в какой портфель я их приобретаю. Если это спекулятивный портфель, то при покупке на основе технического анализа заранее ставлю оповещение о цене, по которой буду продавать бумагу. Если речь про акции из портфеля роста, то сначала смотрю на перспективы сектора и тоже ставлю оповещение о цене, по которой акцию можно продавать. Для дивидендного портфеля критерий продажи — отмена или существенное срезания выплат, либо резко возросшая долговая нагрузка компании.
Я не инвестирую в рублях, моя валюта — доллар. Поэтому держу счета у брокеров, которые дают доступ к большому количеству иностранных инструментов.
Я инвестирую в акции, немного в облигации , мне нравится золото и ETFы. В золото верю как в защитный актив, хоть он и не всегда успешно справляется с этой ролью. Благодаря статусу квалифицированного инвестора мне доступны множество разных ETF, чем я активно пользуюсь. Я не работаю на срочном рынке, не использую кредитные плечи и короткие позиции . Поэтому фьючерсы и опционы — не моя тема.
Перед покупкой компании я сначала глубоко анализирую ее, поэтому даже при падении не боюсь за ее судьбу и иногда даже докупаю. Я редко продаю бумаги, если они упали. Но тут надо подходить максимально взвешенно, используя фундаментальный анализ. Могу подождать год-два, чтобы акции подросли обратно. Продавать в убыток позволяю себе только для того, чтобы в конце года снизить размер налогов или не платить их вообще. Прибыль не вывожу от брокера. По большей части я ее реинвестирую.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем аккаунте в Instagram
Биржевой фонд, вкладывающий средства участников в акции по определенному принципу: например, в индекс, отрасль или регион. Помимо акций в состав фонда могут входить и другие инструменты: бонды, товары и пр. Способ торговли на бирже, когда инвестор заимствует у брокера акции, которыми сам не владеет, чтобы продать их по текущей рыночной цене с тем, чтобы купить эти же акции по более низкой цене и извлечь выгоду. В этом случае инвестор ограничен сроками расчетов, а открытие короткой позиции сопряжено с высоким риском. Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права.
Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. ПодробнееДивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов.
Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода.ПодробнееБрокерский счет позволяет физическим лицам покупать и продавать ценные бумаги и валюту на фондовых рынках. Поскольку участниками торгов на биржах могут быть только брокеры и дилеры, обычным гражданам требуется заключить с такими посредниками договор, благодаря которому брокер будет проводить сделки от лица инвестора. Брокерский счет нужен, чтобы проводить через него деньги на покупку ценных бумаг.Подробнее
Эффекты прямых иностранных инвестиций в развивающихся странах: типология, моделирование, регулирование
Список литературы
1. Абрамов, С. Международный технологический трансферт как инструмент нейтрализации структурных недостатков развития национальной экономики / С. Абрамов, Е. Гордеев // Современная экономика: проблемы и решения. —
2021, — 11(47). —С. 8—17.
2. Акопова, Е. Неопарадигмальный подход к исследованию цикличности финансовой глобализации / Е. Акопова, И. Ефременко // Экономические науки. — 2021. — № 12. — С. 400—405.
3. Афонцев, С. А. Мировая экономика в поисках новой модели роста / С. А. Афои-цев // Мировая экономика и международные отношения. — 2021. — № 2. — С. 3—12.
4. Гоголева, Т. Н. Спрос на промежуточную продукцию на высокотехнологичных рынках с несовершенной конкуренцией / Т. Н. Гоголева, Н. С. Рогатнев // Вестник Воронежского государственного университета: Серия: Экономика и управление. — 2021. — № 4. — С. 166—173.
5. Голиченко, О. Г. Модели развития, основанного на диффузии технологий / О. Г. Голиченко // Вопросы экономики. — 2021. — № 4. — С. 117—131.
6. Гуржиева, К. Классификация прямых иностранных инвестиций по способам ведения международной хозяйственной деятельности / К. Гуржиева // Вестник Воронежского государственного университета: Серия: Экономика и управление. — 2021. — № 2. — С. 62—69.
7. Гусарова, С. А. Роль иностранных инвестиций в модернизации экономик стран БРИКС / С. А. Гусарова, И. В. Гусаров // Международная экономика. —
2021.—№ 9. —С. 53—64.
8. Дементьев, В. Ловушка технологических заимствований и условия ее преодоления в двухсекторной модели экономики / В. Дементьев // Экономика и математические методы. — 2006. — № 4. — С. 17—32.
9. Ерошкин, А. Механизмы государственной поддержки инноваций: зарубежный опыт / А. Ерошкин // Мировая экономика и международные отношения. — 2021, —№ 10, — С. 21—29.
10. Ерошкин, А. Новые тенденции взаимодействия развитых и развивающихся стран в инновационной сфере / А. Ерошкин, М. Петров // Мировая экономика и международные отношения. — 2021. — № 12. — С. 3—14.
11. Захаров, В. К. Иностранные инвестиции в экономике России / В. К. Захаров, Е. И. Голикова // Экономический журнал. — 2021. — № 3. — С. 21—27.
12. Зинченко, В. В. Регионализация, институциональные тенденции глобализации и модель восстановительного общественно-экономического развития / В. В. Зинченко // Вестник Воронежского государственного университета: Серия: Экономика и управление. — 2021. — № 1. — С. 9—17.
13. Канторович, Г. Г. Удельные затраты в отраслях российской промышленности: ведут ли прямые инвестиции к их снижению? / Г. Г. Канторович, Е. Ю. Назруллаева // Экономический журнал ВШЭ.. — 2009. — № 1. — С. 59—79.
14. Ленин, В. И. Империализм, как высшая стадия капитализма / В. И. Ленин // Полное собрание сочинений В. И. Ленина. Т. 27. — 5-е изд. — Москва : Издательство политической литературы, 1969. — С. 299—426.
15. Лучко, М. Л. Конкурентные стратегии ТНК в 90-е годы XX – начале XXI века: дис. … док. / Лучко М. Л.. — МГУ, 2004. — 594 с.
16. Манасенко, К. А. Экономическое развитие: проблема единства теории / К. А. Манасенко // Вестник Московского университета: Серия 6. Экономика. — 2021. —№ 5, —С. 15—23.
17. Мариев, О. Факторы привлечения прямых иностранных инвестиций в российские регионы / О. Мариев, Д. Нестерова // Экономика региона. — 2005. — № 4. — С. 57—70.
18. Матвеенко, В. Д. Ресурсы, институты, инновации и экономический рост: двойственный подход / В. Д. Матвеенко // Финансы и бизнес. -— 2008. — С. 28— 40.
19. Мехлис, К. Анализ мотивов прямых иностранных инвестиций в мировой экономике / К. Мехлис // Международная экономика. — 2021. — № 12. — С. 63— 69.
20. Миллъ,Д. С. Основы политической экономии. Т. 3 / Д. С. Милль. —Москва : Прогресс, 1981. —448 с.
21. Мюрдаль, Г. Современные проблемы «третьего мира» : пер. с англ. / Г. Мюр-даль. — Москва : Прогресс, 1972. — 766 с.
22. Нгуен,Х. Т. Инвестиции во вспомогательные производства как фактор подъёма индустрии развивающихся стран / X. Т. Нгуен, Т. Ч. Чан // Международная экономика. — 2021. — № 2. — С. 73—80.
23. Нуреев, Р. М. Периферия мирового хозяйства: проблемы догоняющего развития / Р. М. Нуреев // Экономический вестник Ростовского государственного университета. — 2004. — Т. 2, № 4. — С. 30—59.
24. Онгоро, Т. Прямые иностранные инвестиции в странах Африки в условиях глобализации и либерализации торгово-экономических отношений / Т. Онгоро //Проблемы современной экономики. — 2005.— 1/2 (13/14). — URL: http: //www.m-economy.ru/art.php?nArtId=670 (дата обр. 20.12.2021).
25. Орлова, Е. Иностранные инвестиции в России / Е. Орлова, О. Зарянкина. — 2-е изд. — Москва : Омега-Л, 2009. — 203 с. — Учебное пособие.
26. Петрикова, Е. Прямые иностранные инвестиции и экономический рост / Е. Петрикова // Вопросы статистики. — 2009. — № 9. — С. 14—21.
27. Полтерович, В. Принципы формирования национальной инновационной системы / В. Полтерович // Проблемы теории и практики управления. — 2008. — № П. —С. 8—19.
28. Пребиш, Р. Периферийный капитализм: есть ли ему альтернатива?: сокр. пер. с исп. / Р. Пребиш. — Москва : ИЛА РАН, 1992. — 337 с.
29. Рикардо, Д. Начала политической экономии и налогового обложения / Д. Ри-кардо ; пер. с англ. М. Н. Смит // Рикардо Д. Сочинения. Т. 1. — Москва : Государственное издательство политической литературы, 1955.
30. Рязанов, В. Деглобализация, или регулирование вместо дерегулирования / В. Рязанов//Экономист, —2021. —№ 10.— С. 3—19.
31. Соглашения ВТО / Министерство экономического развития Российской Федерации. ■—URL: http://www.ved.gov.ru/mdb/vto/soglashenia_vto/ (дата обр. 05.01.2021) ; [Электронный ресурс].
32. Спивак, С. И. Математическое моделирование процесса государственной поддержки инвестиций / С. И. Спивак, Р. Р. Чернятьева, К. А. Чернятьев // Вестник
Воронежского государственного университета: Серия: Экономика и управление.—2008.—№ 1. —С. 25—31.
33. Сухарева, И. О. «Компрессор» для экономики – эффекты притока прямых иностранных инвестиций / И. О. Сухарева, H. Н. Юнусова // Банковское дело. — 2021,— №4. — С. 30—38.
34. Сухова, В. Е. Оценка инвестиционных проектов: эффективность и риск / В. Е. Сухова, В. И. Тинякова // Современная экономика: проблемы и решения. — 2021, —9(33). —С. 138—150.
35. Тодаро, М. П. Экономическое развитие / М. П. Тодаро ; под ред. С. Яковлев, J1. Зевин. — Экономический факультет МГУ, ЮНИТИ, 1997. — 671 с.
36. Трансграничная антиконкурентная практика: проблемы развивающихся стран и стран с переходной экономикой / UNCTAD. — 2021. — URL: http : // unctad. org / meetings / en / Sessional Documents / ciclpd 16 % 5C _ ru. pdf (дата обр. 05.06.2021) ; Записка секретариата ЮНКТАД.
37. Трещевский, 10. И. Инвестиции с участием иностранного капитала в регионы России / Ю. И. Трещевский, Е. В. Щекина // Вестник Воронежского государственного университета: Серия: Экономика и управление. — 2008. -— № 1. — С. 54—60.
38. Феномен НИС: эволюция и современность / А. Н. Федоровский [и др.] // Мировая экономика и международные отношения. — 2021. — № 7. -— С. 64— 77.
39. Харрод, Р. Теория экономической динамики / Р. Харрод ; под ред. В. Гребенников ; пер. с англ. В. Маневич. — ЦЭМИ РАН, 2008. — 210 с.
40. Холмецкий, К. А. Проблемы моделирования межотраслевой диффузии технологий / К. А. Холмецкий // Вестник Воронежского государственного университета: Серия: Экономика и управление. — 2006. — № 1. — С. 162—168.
41. Шафиев, Р. М. Иностранные инвестиции: мирохозяйственный аспект / Р. М. Шафиев // Международная экономика. — 2021. — № 10. — С. 63—69.
42. Эльянов, А. Глобализация и развитие / А. Эльянов // Мировая экономика и международные отношения. —2021. — № 11. — С. 3—15.
43. Alba,./. D. The Impact of Exchange Rate on FDI and the Interdependence of FDI over Time / J. D. Alba, D. Park, P. Wang ; Asian Development Bank. — 2009. —
17 с. — № 164. — URL: http://www.adb.org/sites/default/files/publication/28254/ economics-wpl64.pdf (дата обр. 20.12.2021).
44. Alemu, А. М. Effects of Corruption on FDI Inflow in Asian Economies / A. M. Alemu//Seoul Journal of Economics. — 2021. — T. 25, №4, —C. 387—412.
45. Arnold, J. M. Gifted kids or pushy parents? Foreign direct investment and plant productivity in Indonesia / J. M. Arnold, B. S. Javorcik // Journal of International Economics. — 2009. — T. 79, вып. 1. — С. 42—53.
46. ASEAN Investment Report 2021: Sustaining FDI Flows in a Post-crisis World / ASEAN. — Jakarta, 2021.
47. Barefoot, К. B. U.S. Multinational Companies Operations in the United States and Abroad in 2008 / К. B. Barefoot, R. J. Mataloni // Survey of Current Business. — 2021, — № 8, —C. 205—230.
48. Bauer, P. Reality and Rhetoric: Studies in the Economics of Development / P. Bauer. — Harvard University Press, 1986. — 192 c.
49. Behera, S. R. Technology Spillover of Foreign Direct Investment: An Analysis of Different Clusters in India: Working paper / S. R. Behera, P. Dua, B. Goldar ; MPRA. — 2021. — № 43840. — URL: http://mpra.ub.uni-muenchen.de/43840/!/ MPRA_paper_43840.pdf (дата обр. 05.01.2021).
50. Bhagwati, J. In Defense of Globalization / J. Bhagwati. — Oxford University Press, 2004. — 320 c.
51. Bhagwati, J. Why Multinationals Help Reduce Poverty / J. Bhagwati // The World Economy. — 2007. — T. 30, № 2. — C. 211—228.
52. Blalock, G. Welfare gains from foreign direct investment through technology transfer to local suppliers / G. Blalock, P. J. Gertler // Journal of international economics. — 2008. — T. 74, вып. 2. — С. 402—421.
53. Blomstrom, M. FDI and Human Capital: A Research Agenda: Working paper / M. Blomstrom, A. Kokko ; OECD Development Centre. — 2002. — № 195. — URL: http://www.oecd.org/dev/1950227.pdf.
54. Blomstrom, M. Multinational Corporations and Spillovers / M. Blomstrom, A. Kokko // Journal of Economic Surveys. — 1998. — T. 12, № 3. — C. 247—277.
55. Bureau of Economic Analysis: Interactive data / U.S. Department of Commerce. — URL: https://bea.gov/iTable/index_MNC.cfm (дата обр. 05.01.2021); [Электронный ресурс].
56. Buthe, Т. The Politics of Foreign Direct Investment into Developing Countries: Increasing FDI through International Trade Agreements? / T. Buthe, H. V. Milner // American Journal of Political Science. — 2008. — T. 52, № 4. — C. 741—762.
57. Campos, J. F. Multinationals, Technology Transfer and Domestic R& D Incentives: дне. … канд. / Campos J. F. — University of Nottingham, 2007. — 157 c.
58. Chan, T. Y. Dynamics of Market Structure in Rapidly Developing Technology Industries: Working paper / T. Y. Chan, R. Dhar, W. Putsis ; Olin Business School. — 2005. — URL: http://apps.olin.wustl.edu/workingpapers/pdf/2005-08-015.pdf (дата обр. 14.06.2021).
59. Changwatchai, P. The Determinants of FDI Inflows by Industry to ASEAN (Indonesia, Malaysia, Philippines, Thailand, and Vietnam): дис. … канд. / Changwatchai P. — Department of Economics, University of Utah, 2021. — URL: http://content, lib .Utah. edu/utils/getfile/collection/etd2/id/1549/filename/% 5C1216.pdf (дата обр. 05.06.2021).
60. Chen, K.-M. The impact of exchange rate movements on foreign Direct investment: market-oriented versus Cost-oriented / K.-M. Chen, H.-H. Rau, C.-C. Lin // The Developing Economies. — 2006. — T. XLIV, № 3. — C. 269—287.
61. Choi, H. L. Essays in Multinational Firms and Productivity Growth of Domestically-Owned Finns: дис. … канд. / Choi Hye Lin. — Ohio State University, 2021. — 74 c.
62. Country and Lending Groups / The World Bank. — URL: http://data.worldbank. org/about/country-and-lending-groups (дата обр. 05.01.2021) ; [Электронный ресурс].
63. Creane, A. Foreign direct investment and cost uncertainty: Correlation and learning effects: Working paper / A. Creane, K. Miyagiwa ; Institute of Social ; Economic Research, Osaka University. — 2007. — 28 c. — № 0694. — URL: http://www. iser.osaka-u.ac.jp/libraiy/dp/2007/DP0694.pdf (дата обр. 05.06.2021).
64. Does foreign direct investment promote growth? Exploring the role of financial markets on linkages / L. Alfaro [и др.] // Journal of Development Economics. — 2021. — T. 91, вып. 2. — С. 242—256.
65. Doing business: Measuring business regulations / World Bank Group. — URL: http: //www.doingbusiness.org (дата обр. 05.06.2021) ; [Электронный ресурс].
66. Dunning, J. Explaining international production / J. Dunning. — Unwin Hyman, 1988. —378 c.
67. Dunning, J. Multinational Enterprises and the Global Economy / J. Dunning, S. Lundan. — Edward Elgar Publishing, 2008. — 920 c.
68. Duppati, G. Market Reactions to Foreign Investments in Mergers and Acquisitions: An empirical study of Indian Corporates / G. Duppati, S. Locke, S. Lawrence // Journal of Economic Policy & Research. — 2021. — T. 7, вып. 2. — С. 99—108.
69. Emmanuel, A. Unequal exchange : a study of the imperialism of trade / A. Emmanuel. —New York, 1972. — 453 c.
70. Ernsí, D. High-Tech Competition Puzzles. How Globalization Affects Firm Behavior and Market Structure in the Electronics Industry / D. Ernst // Revue d’Économie Industrielle. — 1998. — T. 85. — C. 9—30.
71. Ernst, D. The Economics of Electronics Industry: Competitive Dynamics and Industrial Organization: Working paper / D. Ernst; East-West Center. — 2000. — № 7. — URL: http://scholarspace.manoa.hawaii.edu/bitstream/handle/10125/3728/ \ECONwp007.pdf (дата обр. 15.06.2021).
72. Feenstra, R. Integration of Trade and Disintegration of Production in the Global Economy / R. Feenstra // Journal of Economic Perspectives. — 1998. — Т. 12(4). — C. 31—50.
73. Findlay, R. Relative Backwardness, Direct Foreign Investment, and the Transfer of Technology: A Simple Dynamic Model / R. Findlay // The Quarterly Journal of Economics. — 1978. — T. 92, № 1. — C. 1—16.
74. Foreign direct investment, the transfer and diffusion of technology, and sustainable development: Note by the UNCTAD secretariat / UNCTAD. — Geneva, 2021.
75. Globalization and U.S. Wages: Modifying Classic Theory to Explain Recent Facts / J. Haskel [и др.] // Journal of Economic Perspectives. — 2021. — T. 26, № 2. — C. 119—140.
76. Goettler, R. Does AMD spur Intel to innovate more? / R. Goettler, B. Gordon // Journal of Political Economy. —2021. —T. 119, вып. 6. — С. 1141—1200.
77. Goldberg, L. S. Foreign Direct Investment, Trade and Real Exchange Rate Linkages in Developing Countries / L. S. Goldberg, M. Klein // Managing Capital Flows and Exchange Rates: Perspectives from the Pacific Basin / под ред. R. Glick. — Cambridge University Press, 1998. — C. 73—100.
78. Gorg, II. Multinational Companies, Technology Spillovers and Plant Survival / H. Gorg, E. Strobl // Scandinavian Journal of Economics. — 2003. — 105(4). -— C. 581—595.
79. Gorg, II. Spillovers from Foreign Firms through Worker Mobility: An Empirical Investigation / H. Gorg, E. Strobl // Scandinavian Journal of Economics. — 2005. — T. 107, № 4. — C. 693—709.
80. Griffin, K. Radical Analyses of Imperialism, the Third World, and the Transition to Socialism: A Survey Article / K. Griffin, J. Gurley // Journal of Economic Literature. — 1985. —T. 23, №3, — C. 1089—1143.
81. Hanif, A. FDI and Domestic Investment in Malaysia / A. Hanif, S. Jalaluddin // International Proceedings of Economics Development & Research. — 2021. — № 76. —C. 15—20.
82. He, ./. Pollution haven hypothesis and environmental impacts of foreign direct investment: The case of industrial emission of sulfur dioxide (S02) in Chinese provinces / J. He // Ecological Economics. — 2006. — T. 60, вып. 1. — С. 228— 245.
83. Heng, Т. M. Learning curves and productivity in Singapore manufacturing industries / Т. M. Heng // Second Annual Conference of the Academic Network for Development in Asia (ANDA). — 2021. — URL: http://www2.gsid.nagoya-u.ac.jp/blog/anda/files/2021/06/8_toh-mun-heng.pdf (дата обр. 11.01.2021).
84. Hoenen, A. Oligopolistic Competition and Foreign Direct Investment: (Re) Integrating the Strategic Management Perspective in the Theory of Multinational Corporations: Working paper / A. Hoenen, M. W. Hansen ; Copenhagen Business School. — 2009. — 27 c. — № 10. — URL: openarchive.cbs.dk/bitstream/handle/ 10398/7956/WPs-2009_no. 10.pdf (дата обр. 11.01.2021).
85. Hong, Y. S. Transforming East Asian Economies for More Knowledge Utilization / Y. S. Hong // APEC Study Center Consortium Conference «Building an Asia-Pacific Economic Community». — 2005.
86. Human development reports / United Nations Development Programme. — URL: http://hdr.undp.org/en (дата обр. 20.12.2021); [Электронный ресурс].
87. Hymer, S. The International Operations of National Firms: A Study of Direct Foreign Investment: дне. … канд. / Hymer S. — Massachusetts Institute of Technology, 1960.
88. Ishida, M. Attracting FDI: Experiences of East Asian Countries / M. Ishida // Economic Reforms in Myanmar: Pathways and Prospects. — Bangkok Research Center, IDE-JETRO, 2021.
89. Iskhakov, F. The Dynamics of Bertrand Price Competition with Cost-Reducing Investments: Working paper / F. Iskhakov, J. Rust, B. Schjerning ; University of Copenhagen. — 2021. -—№ 5. —URL: http://www.tse-fr.eu/sites/default/files/ mcdias/stories/sem_12_13/io_industrial_organization/schjerning.pdf (дата обр. 05.06.2021).
90. Kindleberger, С. P. American Business Abroad: Six Lectures on Direct Investment/ C. P. Kindleberger. — Yale University Press, 1969. — 225 c.
91. Kojima, K. Micro- and macro-economic models of direct foreign investment: toward a synthesis / K. Kojima, T. Ozawa // Hitotsubashi Journal of Economics. — 1984. — T. 25, —C. 1—20.
92. Kojima, K. A Macroeconomic Approach to Foreign Direct Investment / K. Kojima // Hitotsubashi Journal of Economics. — 1973. — T. 14, № 1. — С. 1—21.
93. Kremer, M. Globalization and Inequality: Working paper / M. Kremer, E. Maskin ; State University Higher School of Economics. — 2007. — 30 c. — WP7/2007/01. — URL: http://www.hse.ru/data/624/768/1238/Maskin.pdf (дата обр. 05.06.2021).
94. Krugman, P. Toward a Counter-Counterrevolution in Development Theory / P. Krugman // Proceedings of the World bank annual conference on development economics. — 1992. — С. 15—38.
95. Lemi, A. Foreign direct investment, host country productivity And export: the case of US and Japanese Multinational affiliates / A. Lemi // Journal of economic development. — 2004. — T. 29, № 1. — C. 163—187.
96. Licandro, O. Innovation, investment and productivity: evidence from Spanish firms / O. Licandro, R. Maroto, L. A. Puch // Second ECB/IMOP Workshop on Dynamic Macroeconomics. — ECB. 2004. — URL: https://www.ecb.europa.eu/ events/pdf/conferences/ecbimop/imop21icandro.pdf (дата обр. 11.01.2021).
97. Lipsey, R. E. Foreign direct investment and growth in East Asia: lessons for Indonesia / R. E. Lipsey, F. Sjöholm // Bulletin of Indonesian Economic Studies. — 2021, —T. 47, вып. 1. — С. 35—63.
98. List, J. A. The Effects of Environmental Regulations on Foreign Direct Investment / J. A. List, C. Y. Co // Journal of Environmental Economics and Management. — 2000. — T. 40, № 1. — C. 1—20.
99. Liu, K. Foreign Direct Investment in China Manufacturing Industry -Transformation from a Low Tech to High Tech Manufacturing / K. Liu, K. Daly // International Journal of Business and Management. — 2021. — T. 6, №7, —C. 15—27.
100. Liu, X Does foreign direct investment facilitate technological progress? Evidence from Chinese industries / X. Liu, C. Wang // Research Policy. — 2003. — № 32. — C. 945—953.
101. Markusen, J. R. The Boundaries of Multinational Enterprises and the Theory of International Trade / J. R. Markusen // The Journal of Economic Perspectives. — 1995. — T. 9, № 2. — С. 169—189.
102. Markusen, J. R. Multinational Firms and the Theory of International Trade / J. R. Markusen. — MIT Press, 2004. — 440 c.
103. Marshall, A. The Pure Theory of Foreign Trade, the Pure Theory of Domestic Values / A. Marshall. — Augustus M Kelley Pubs, 1987. — 72 c.
104. Nguyen, T. D. The great migration. How FDI is moving to ASEAN and India: Working paper / T. D. Nguyen ; HSBC. — 2021. — URL: https://www.hsbc.com. vn/1 /PA_ES_Content_Mgmt/content/vietnam/abouthsbc/newsroom/attached_ files/FDI_migration_to_ASEAN_2021_en.pdf (дата обр. 05.01.2021).
105. North, D. The New Institutional Economics and Third World Development / D. North // The New Institutional Economics and Third World Development / J. Harriss, J. Hunter, С. M. Lewis. — 1995. — C. 17—26.
106. Nurkse, R. Problems of Capital Formation in Underdeveloped Countries / R. Nurkse. — New York : Oxford University Press, 1961. — 163 c.
107. OECD Statistics Database : [Электронный ресурс] / OECD. — URL: http://stats. oecd.org (дата обр. 14.04.2021).
108. Ohlin, В. G. Interregional and international trade / B. G. Ohlin. — Harvard University Press, 1967. — 324 c.
109. Porter, M. The Competitive Advantage of Nations / M. Porter. ■— New York : Free Press, 1998. —896 c.
110. Qiu, L. D. FDI Policy, Greenfield Investment and Cross-border Mergers / L. D. Qiu, S. Wang // Review of International Economics. — 2021. — 19(5). — C. 836—851.
111. Ramanathan, K. An Overview of Technology Transfer and Technology Transfer Models / K. Ramanathan // Technology Transfer and Small & Medium Enterprises in Developing Countries / под ред. К. Ramanathan, К. Jacobs, M. Bandyopadhyay. — Daya Publishing House, 2021. — C. 3—37.
112. Razin, A. Foreign Direct Investment: Analysis of Aggregate Flows / A. Razin, E. Sadka ; под ред. A. Razin, E. Sadka. — Princeton University Press, 2006. — 215 c.
113. Razin, A. Bilateral FDI Flows: Threshold Barriers and Productivity Shocks: Working paper / A. Razin, E. Sadka, H. Tong ; NBER. — 2005. — № 11639. — URL: http://www.nber.org/papers/wl 1639.pdf (дата обр. 12.04.2021).
114. Robertson, P. Innovation, Networks, and Vertical Integration / P. Robertson, R. Langlois // Research Policy. — 1995. — T. 24(4). — C. 543—562.
115. Ragman, A, Porter takes the wrong turn / A. Rugman // Business Quarterly. — 1992. —56(3). —C. 59—64.
116. Saksena, A. High-Tech Industry: The Road to Profitability Through Global Integration and Collaboration: Working paper / A. Saksena ; Cisco Internet Business Solutions Group (IBSG). — 2009. —URL: http://www.cisco.com/web/about/ac79/ docs/wp/High_Tech_Indus_0716FINAL2.pdf (дата обр. 14.06.2021).
117. Sharif, M. A time-level model of technology transfer / M. Sharif, A. Haq // IEEE Transactions of Engineering Management. — 1980. — EM-27(2). — C. 49—58.
118. Shenkar, О. International Business / О. Shenkar, Y. Luo, T. Chi. — 3-е изд. — Routledge, 2021. — 696 c.
119. Simai, M. The Human Dimensions of the Global Development Process in the Early Part of the Twenty-first Century: Critical Trends and New Challenges / M. Simai // Advancing development: core themes in global economics / под ред. G. Mavrotas, A. Shorrocks. — Basingstoke : Palgrave Macmillan, 2007. — C. 686—711.
120. Singh, S. L. Innovations, High-Tech Trade and Industrial Development: Theory, Evidence and Policy / S. L. Singh // Advancing development : core themes in global economics / под ред. G. Mavrotas, A. Shorrocks. — Basingstoke : Palgrave Macmillan, 2007. — C. 416—434.
121. Statistics Singapore Newsletter / Department of Statistics. — Singapore, 2021. -— 24 c. — URL: http://www.singstat.gov.sg/docs/default-source/default-document-library/publications/newsletter/archive/ssnsep2021.pdf (дата обр. 05.01.2021).
122. Thorbecke, W. Foreign Direct Investment in East Asia: Working paper / W. Thorbecke, N. Salike ; RIETI. — 2021. — 13-P-003. — URL: http://www.neti. go.jp/jp/publications/pdp/13p003.pdf (дата обр. 05.06.2021) ; RIETI Policy Discussion Paper Series.
123. Ttiren, U. Exploring the Impact of Foreign Direct Investment Accumulation on National Innovation Capability and the Mediating Role of Human Development Level / U. Tiiren, H. Dilek, Y. Gokmen // International Journal of Social Inquiry. — 2021, —T. 6, № 1. —C. 49—72.
124. UNCTAD Statistics database (UNCTADstat) / UNCTAD. — URL: http : / / unctadstat.unctad.org/EN/ (дата обр. 20.12.2021) ; [Электронный ресурс].
125. UNCTAD Training Manual on Statistics for FDI and the Operations of TNCs: FDI Flows and Stocks. — 2009. — 162 c.
126. Varian, H, R. High-Technology Industries and Market Structure / H. R. Varian // Proceedings – Economic Policy Symposium. — Jackson Hole, 2001. — C. 65— 101.
127. Velcle, D. W. te. Foreign Direct Investment, Skills and Wage Inequality in East Asia / D. W. te Velde, O. Morrissey // Journal of the Asia Pacific Economy. — 2004. — T. 9, вып. 3, —С. 348—369.
128. Vemengo, M. Technology, Finance, and Dependency:Latin American Radical Political Economy in Retrospect / M. Vemengo // Review of Radical Political Economics. — 2006. — T. 38, №4. — C. 551—568.
129. Vernon, R. International investment and international trade in the product cycle / R. Vernon // Quarterly Journal of Economics. — 1966. — T. 80, № 2. — С. 190—207.
130. Wahab, S. A. Exploring the Technology Transfer Mechanisms by the Multinational Corporations: A Literature Review / S. A. Wahab, R. C. Rose, S. I. W. Osman // Asian Social Science. — 2021. — Т. 8,№3. —C. 142—150.
131. Wallerstein, 1. Dependency in an Interdependent World: The Limited Possibilities of Transformation within the capitalist World-Economy /1. Wallerstein // African Studies Review. — Т. 17, № 1. — C. 1—26.
132. Wang, H. Games in the Bi-Oligopoly Market of High-Technology Equipments / H. Wang, S. Yao, S. Li // iBusiness. — 2021. — T. 4, № 1. — C. 29—33.
133. Who are the developing countries in the WTO? / World Trade Organization. — URL: https://www.wto.org/english/Tratop_e/devel_e/dlwho_e.htm (дата обр. 05.01.2021) ; [Электронный ресурс].
134. World Development Indicators database / The World Bank. — URL: http : / / databank.worldbank.org/data/databases.aspx (дата обр. 26.12.2021) ; [Электронный ресурс].
135. World Economic Outlook (WEO). Legacies, Clouds, Uncertainties / International Monetary Fund. — 2021. — 243 c.
136. World Investment Report 2021. Investing in the SDGs: An Action Plan / UNCTAD. — 2021. — 265 c.
137. Xu, Y. Research on China’s Regional Differences of Crowding-In or Crowding-Out Effect of FDI on Domestic Investment / Y. Xu, X. Yuan // Modern Economy. — 2021. — T. 3, № 7. — C. 884—890.
138. Zhang, К. H. Multinational Corporations and Technology Transfers in Developing Countries / К. II. Zhang, Z. Zhao // International Economics. — 2007. — № 2. — C. 249—264.
Приложение А Статистика по иностранным инвестициям в новых
индустриальных странах
Таблица А.1. Приток прямых иностранных инвестиций в некоторые новые индустриальные
_страны (в процентах от ВВП)208._
1991-1995 1996-2000 2001-2005 2006-2021 2021-2021
Новые индустриальные страны Азии
Индонезия 1,41 0,11 0,32 1,57 2,51
Республика Корея 0,24 1,18 0,86 0,94 0,84
Малайзия 6,98 4,42 2,49 3,43 4,04
Филиппины 1,68 2,15 1,02 1,34 1,18
Сингапур 9,48 13,74 13,76 18,71 20,37
Таиланд 1,51 3,62 3,78 3,40 2,44
Вьетнам 7,25 6,58 3,48 7,20 5,35
Развитые страны
Япония 0,03 0,12 0,16 0,27 0,03
США 0,56 2,08 1,03 1,91 1,59
208По данным Всемирного банка (World Development Indicators database / The World Bank. URL: http://databank.worldbank.org/data/databases.aspx [дата обр. 26.12.2021] ; [Электронный ресурс]). Здесь и далее для сравнения представлены аналогичные данные по двум развитым странам: США и Японии, которые являются основными странами базирования для азиатских отделений ТНК.
Таблица А.2. Приток прямых иностранных инвестиций в некоторые новые индустриальные страны (в процентах от валового накопления капитала)209.
1991-1995 1996-2000 2001 -2005 2006-2021 2021-2021
Новые индустриальные страны Азии
Индонезия 5,26 -0,81 1,06 5,51 6,84
Республика Корея 0,94 4,82 4,68 3,49 3,17
Малайзия 16,99 14,55 10,25 14,28 15,90
Филиппины 6,85 8,31 5,02 6,76 5,71
Сингапур 29,24 43,00 65,66 81,03 86,43
Таиланд 3,73 15,28 14,81 12,51 6,84
Вьетнам 35,98 24,94 11,79 21,98 21,44
Развитые страны
Япония 0,09 0,49 0,66 0,98 0,00
США 2,73 9,02 4,09 7,35 6,58
209По данным ЮНКТАД (ШСТАБ вЬ^Нсв сЫаЬазе (ШСТАОз1а1))
Таблица А.З. Объём накопленного иностранного инвестиционного капитала в новых индустриальных странах Юго-Восточной Азии и развитых странах (в процентах от ВВП)210.
1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2021 2021
Новые индус грналыше страны Азии
Индонезия 7,25 8,07 9,29 13,33 19,17 9,45 4,40 14,41 18,49 20,16 21,84 26,51
Корея 2,00 2,00 3,43 2,66 9,06 10,55 10,26 12,41 11,62 14,52 11,99 13,70
Малайзия 23,43 28,49 29,93 39,13 57,25 35,19 35,92 30,97 39,14 39,06 39,81 46,62
Филиппины 7,32 7,29 8,20 10,41 14,98 13,62 13,60 14,53 13,70 13,62 11,37 11,98
Сингапур 78,77 68,86 75,40 75,30 120,80 158,24 191,36 188,96 236,63 266,45 253,38 294,24
Таиланд 10,19 10,94 10,46 8,89 24,61 28,95 33,67 33,31 36,88 39,35 43,69 45,39
Вьетнам 8,09 15,31 27,70 38,59 46,86 49,07 47,76 38,96 40,76 46,14 47,54 47,82
Развитые страны
Япония 0,35 0,38 0,63 0,63 1,04 1,21 2,09 2,21 3,05 3,97 3,83 3,47
США 10,78 11,11 13,05 18,90 28,77 23,93 21,18 21,38 24,37 20,64 22,45 29,18
Таблица А.4. Добавленная стоимость, произведённая в странах Азии американскими ТНК за
2007 год (в миллионах долл.)211.
All industries Mining Utilities Manufacturing Wholesale trade Information Finance and insurance Professional, scientific, and technical services Other industries
Asia and Pacific 206 296 26 673 – 83 140 29 371 8 407 21 362 16101 –
Indonesia 12 828 9 086 327 2 S77 64 11 – 87 –
Korea Rep 12 153 1 -3 7 562 1 445 221 1 460 726 742
Malaysia 7 826 3 451 – 3 256 554 67 296 138 63
Philippines 4 144 416 – 2 177 144 29 – 254 720
Singapore 19 476 322 2 11 440 3 205 699 1 469 1 144 1 196
Thailand 10 019 3 058 20 5 147 915 20 285 141 432
2|0По данным ЮНКТАД (UNCTAD Statistics database (UNCTADstat))
2UBareJout К. В., Mataloni R. J. U.S. Multinational Companies Operations in the United States and Abroad in 2008 // Survey of Current Business. 2021. № 8. C. 205—230.
