Что влияет на стоимость акций: разбор реальных примеров — Финансы на

вить инициативу и свободные ресурсы малого инновационного бизнеса на инициативное (а, возможно, и долевое) решение этих проблем. Если в качестве стимула было бы участие (возможно даже привилегированное) через несколько лет в госзаказе на этапе закупок для государственных нужд, это способствовало бы диверсификации инновационного бизнеса, большей его устойчивости.

В сложившихся условиях теневой характер малого инновационного бизнеса – это не реакция на налоговое давление или неудобство с ведением отчетности. Это способ изымания средств для систематической инновационной деятельности, потребность в которых имеет тенденцию к возрастанию по той причине, что, по крайней мере, в сфере высоких технологий новые результаты получаются за счет использования все более фундаментальных свойств материи. Следует отметить также, что не последнее значение в стимулировании малого бизнеса вообще и инновационного в частности имеет имиджевая политика государства. Малый бизнес нуждается в популяризации, в подтверждении со стороны государства важности его деятельности по созданию новых рабочих мест, по подъему научно-технического потенциала отечественной экономики.

Изложенное позволяет констатировать, что те негативные формальные показатели динамики инновационного малого бизнеса,

на которые указано выше, – отнюдь не результат недостаточности инфраструктуры. Не стоит полагать, что еще небольшие дополнительные усилия в рамках направлений, определенных очередной программой поддержки малого бизнеса, смогут улучшить картину, приблизить эти показатели к соответствующим значениям в странах с развитой экономикой. Это далеко не так. Сегодняшние показатели вполне соответствуют состоянию социально-экономической среды нашего общества. Просто больше нет в обществе людей, которые бы в таких условиях развивали инновации. Последние «случайные попутчики» покинули его еще в 1998 г. Для кардинального изменения ситуации необходимы долгосрочные, целенаправленные усилия по улучшению климата в обществе, перестройке сознания, созданию обстановки в обществе, поощряющей и стимулирующей инициативы, делающей эту деятельность выгодной как материально, так и приносящей высокое общественное признание.

1. Российское обозрение малых и средних предприятий 2001. М., 2002. С. 11.

2. Марков С.И. и др. Наука и подготовка научных кадров в вузе: проблемы развития. СПб., 2001. С. 157.

Поступила в редакцию 2.06.2006 г.

ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РЕГИОНЕ

Н.К. Родионова

Rodionova N.K. Factors influencing the functioning of the market of securities in the region. The author systematizes and characterizes the factors influencing the functioning of the region market of securities.

Характерные для регионов проблемы развития акционерного капитала и привлечения инвестиций делают необходимым использование инструментов фондового рынка в качестве одного из источников финансирования на региональном уровне. Каждый регион имеет свои особенности, которые являются следствием различий в экономическом

развитии, специализации производства,

обеспеченности природными ресурсами и социальной структуре. Логично предположить, что активное использование возможностей рынка ценных бумаг региональными участниками позволит сгладить неравномерное экономическое развитие регионов, будет способствовать межрегиональной интегра-

ции, даст толчок эффективному производству, поможет в реализации инвестиционных проектов. Именно поэтому основная инициатива формирования местных механизмов привлечения инвестиций ложится на региональные власти, исходя из стратегических интересов развития территорий.

Для этого есть необходимые предпосылки: наличие средств у одних субъектов экономических отношений и их дефицит у других. Однако во многих регионах остается не-сформированным эффективный механизм их взаимодействия.

Для дальнейшего исследования определимся с понятием региональный рынок ценных бумаг. По устоявшейся традиции все рынки, находящиеся не в столице или финансовом центре, который в большинстве случаев располагается в столице, называются региональными.

А.К. Осипов и Л.Л. Кузнецов определяют региональный рынок как «территориальную подсистему национального рынка, содержание которой составляет сфера товарного обращения продукции, капиталов и рабочей силы, обособленная от других аналогичных сфер границами региона» [1].

По Р.И. Шниперу, региональный рынок представляет собой «совокупность высоко-локализованных социально-экономических процессов и отношений в сфере обмена (обращения), формируемых под влиянием особенностей спроса и предложения каждого территориально административного образования и с учетом адекватных методов регулирования конъюнктуры рынка и процессов принятия коммерческих решений» [2].

Опираясь на приведенные определения регионального рынка, А.Г. Соловьев формулирует понятие «региональный рынок ценных бумаг» следующим образом: «это территориальная подсистема национального (общероссийского) фондового рынка, содержание которой составляет сфера обращения ценных бумаг региональных эмитентов, находящаяся в пределах территориально-административного образования и обособленная в указанных границах наличием совокупности высоколокализованных социально-экономических процессов и отношений в сфере обмена (обращения), формируемых под влиянием особенностей спроса и предложения каждого региона и с учетом адек-

ватных регулирующих воздействий на конъюнктуру рынка и процесс принятия коммерческих решений по купле-продаже ценных бумаг» [3].

Симонов С.А. трактует региональный рынок ценных бумаг как систему обмена финансовыми активами в пределах отдельного экономико-территориального района, не совпадающего с границами государства [4].

По мнению Ляшева С.Г. и Челенковой В.С., региональный рынок ценных бумаг можно определить как комплекс отношений по выпуску и обращению ценных бумаг внутри региона в условиях отсутствия перелива капитала и движения ценных бумаг между регионами. Это сфера эмиссии и обращения разнообразных ценных бумаг различных эмитентов, которая формируется вследствие природногеографических, экономических, политических, национально-административных и исторических факторов и особенностей развития территории региона [5]. Данное определение представляется нам достаточно абстрактным. Если в случае первичного размещения можно легко отследить всех владельцев ценных бумаг (инвесторов), то на вторичном рынке не-допустить передвижения ценных бумаг за границы региона практически невозможно.

А.В. Карпушкина, выделяя региональный рынок ценных бумаг в системе национального рынка, определяет его как совокупность отношений по поводу купли-продажи особого инвестиционного товара – ценной бумаги в рамках экономического региона и представляющие собой комплекс взаимосвязанных и взаимодействующих элементов, реализующих в той или иной степени функции системы в целом и обладающие относительной самостоятельностью и устойчивостью (целостностью), трансформацией и саморегуляцией [6]. Представленный таким образом региональный рынок ценных бумаг, по мнению автора, дает возможность рассматривать его одновременно и как результат развития национального рынка, и как специфическую подсистему национального рынка, обладающую определенными особенностями функционирования.

Как отмечает Я.М. Миркин: «На региональных рынках возникает относительно замкнутый оборот по поставке и потреблению денежных капиталов предприятиями и населением внутри региона. Регионализм

присущ, прежде всего, неразвитым рынкам ценных бумаг, с плохими коммуникациями, с отсутствием признанных страновых центров торговли ценными бумагами» [7]. Действительно, на стадиях зарождения и формирования фондового рынка «региональность» связана и ассоциируется с неразвитостью инфраструктуры, более того, со скудостью ассортимента финансовых инструментов, их низкой ликвидностью. Однако даже при высочайшем развитии всех элементов региональные рынки в обозримом будущем не исчезнут. Связано это с тем, что «региональность» как признак неразвитости – это лишь исторически сложившееся восприятие на ранних стадиях развития рынка ценных бумаг. Определение «региональный» применительно к термину «рынок ценных бумаг» является в долгосрочном плане классификационным признаком географического расположения участников рынка относительно национальною финансового центра.

Естественно, что рынок ценных бумаг не может являться и не является изолированной системой. Идет процесс интеграции финансовых инструментов, участников рынка, механизмов торговли ценными бумагами, происходит процесс стирания границ между региональными рынками. Реально существование рынка ценных бумаг региональных эмитентов, которые неинтересны сторонним инвесторам, но как мы уже замечали, данная ситуация свойственна первичному рынку. Существование временно локализованного, мало «разогретого» рынка возможно. Однако наличие региональных эмитентов и инвесторов как субъектов экономических отношений повлечет за собой развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг в регионе. Таким образом, говоря о региональном рынке ценных бумаг, мы будем подразумевать, прежде всего, включение региональных участников, реализующих свои интересы, в систему общероссийского рынка ценных бумаг, интегрированного в мировой фондовый рынок.

Региональные рынки как элементы общероссийского рынка ценных бумаг должны быть единообразно организованы в своей деятельности. С этой целью саморегулируе-мой организацией Национальная Фондовая Ассоциация (НФА) совместно с Советом Федерации РФ была разработана программа

развития региональных финансовых рынков, главным содержанием которой стало развитие региональных рынков и обмен между ними. Подобные меры позволяют встроить финансовый рынок в систему функционирования промышленности, привязывая рынок ценных бумаг к регионам.

Основное условие формирования национального рынка – сохранение общего денежно-кредитного и экономического пространства в пределах единого государства, наличие развитых региональных рынков, систем связи и всеми признанных торговых систем. Процесс интеграции является одной из тенденций развития региональных рынков ценных бумаг. Единство фондового рынка означает, что в каждом регионе должен быть обеспечен доступ к общероссийскому, межрегиональному и региональным рынкам, что возможно только через создание распределенной высокоразвитой инфраструктуры.

Региональные рынки ценных бумаг не являются закрытыми для движения потоков денежных средств между самими регионами; между регионами, финансовым центром и международными рынками.

Исходя из определения, что рынок ценных бумаг является частью механизма перераспределения денежных ресурсов между их продавцами и покупателями, можно утверждать, что региональный рынок ценных бумаг не может развиваться самостоятельно, вне зависимости от потребностей регионального хозяйства. По нашему мнению, создание эффективного механизма функционирования регионального рынка ценных бумаг должно быть направлено на его использование для решения конкретных задач развития экономики региона. То есть критерием эффективности является способность рынка ценных бумаг помогать решению экономических региональных проблем.

В условиях неоднородности социальноэкономического пространства поведение субъектов в различных регионах обладает определенной спецификой, требующей своего изучения. Начать, как нам представляется, следует с выделения факторов, оказывающих влияние на формирование в целом рынка ценных бумаг на уровне региона. Обобщая подходы различных исследователей [3, 4, 8], мы предлагаем выделить три группы факторов:

1. макроэкономические (М);

2. региональные ®;

3. индивидуальные (I).

К первой группе относятся:

– Экономическая и финансовая политика государства. Важнейшим условием развития рынка ценных бумаг является достижение экономической стабильности и надежности инвестиций. По словам В. Ивантера, «Капитал уходит не столько от недостатка эффективности, сколько от недостатка надежности, от неуверенности в ситуации. Надежность даже важнее эффективности» [10]. В области финансов для развития фондового рынка необходима разумная налоговая политика. Во многих странах серьезные усилия прилагаются для привлечения сбережений населения на фондовый рынок, путем использования налоговых льгот. В России же сделано все, чтобы частный инвестор не вкладывал свои деньги в ценные бумаги. Например, для физических лиц по российскому законодательству с суммы прибыли уплата налога обязательна, но на сумму убытков налог не компенсируется. В результате даже в случае нулевой прибыли инвестор несет убытки, равные сумме налогов с доходных операций.

– Политическая стабильность, так как крайние проявления политической нестабильности (война, массовый экстремизм) способны полностью уничтожить условия существования рынка ценных бумаг.

– Нормативно-правовая база федерального уровня. Никакое развитие инфраструктуры фондового рынка не может восполнить пробелы в сфере законодательства, регулирующего деятельность организаторов торговли, депозитариев, клиринговых организаций и иных участников рынка ценных бумаг. До сих пор законодательством недостаточно защищены интересы кредитора и инвестора.

– Степень развития национального рынка ценных бумаг определяет, наш взгляд, процесс становления рынка ценных бумаг на уровне регионов. Отлаженный механизм функционирования рынка в стране способствует вовлечению региональных участников.

– Стимулирование развития рынка ценных бумаг в регионах со стороны государственных органов власти. Выделяемый нами фактор особенно актуален в настоящее время. Это связано, в первую очередь, с не-

хваткой финансовых инструментов. Идет обмеление российского рынка. Именно государственные органы власти, разрабатывая концепцию развития национального рынка ценных бумаг, должны учитывать региональных участников как потенциальных поставщиков широкого круга финансовых инструментов. В рамках этого необходимо проведение ряда мероприятий по активизации региональных участников совместно с руководством регионов.

Ко второй группе факторов относятся следующие.

– Уровень социально-экономического развития региона. Он обуславливает более благоприятные условия развития инфраструктуры рынка ценных бумаг. Вместе с тем, механизм рынка ценных бумаг в регионе способствует его развитию, повышению инвестиционной конкурентоспособности и т. д.

– Географическое расположение региона. Данный фактор оказывает сильное влияние на рынок ценных бумаг посредством прямого воздействия на такие факторы, как специализация региона и развитость инфраструктуры региона.

– Экономическая специализация региона. Наличие крупной промышленности стимулирует развитие рынка акций, облигаций и других инструментов привлечения капитала в крупные проекты. В сельскохозяйственных регионах рынок ценных бумаг менее интересен, так как финансовые потоки менее объемны, а сельскохозяйственным предприятиям удобнее привлекать дополнительные денежные ресурсы за счет банковских кредитов. Необходимо отметить, что наличие крупных предприятий является стимулирующим фактором независимо от специализации региона.

– Нормативно-правовая база регионального уровня. Этот фактор интересен тем, что в регионах возможно принятие нормативно-правовых актов, значительно улучшающих условия развития рынка ценных бумаг по сравнению с теми, которые созданы существующим федеральным законодательством. Но проблема состоит в том, что всевозможные местные законы, постановления и прочее создаются зачастую не в целях цивилизованного регулирования и стимулирования рынка, а для создания видимости бурной деятельности и получения рычагов давления на участников рынка.

– Стимулирование развития рынка ценных бумаг в регионе со стороны местных органов власти. Как мы уже отмечали, ведущая роль в формировании рынка ценных бумаг в регионе, по нашему мнению, отводится местным органам власти. От того, какую политику проводит администрация (способствует или нет вовлечению региональных участников), зависит развитие рынка в регионе.

– Развитость инфраструктуры рынка ценных бумаг и наличие квалифицированных кадров. Наличие профессиональных участников и организаций, обслуживающих рынок ценных бумаг в регионе облегчает доступ к нему региональных эмитентов и инвесторов. В качестве критерия оценки данного фактора мы выделяем количество профессиональных участников и организаторов торгов в регионе.

Группа индивидуальных факторов в работе объединена в модель экономического поведения населения [4]. Суть этой модели сводится к тому, что «чем выше степень принимаемого риска, активности, инноваций; стремление к индивидуальной экономической свободе; склонность к материальным благам; склонность к сбережениям, тем выше доля населения в структуре собственности, более диверсифицированной и быстро меняющейся является структура финансовых продуктов, более крупные объемы имеет рынок ценных бумаг» [8]. В российских гражданах в силу исторических причин недостаточно развито стремление к индивидуальной экономической свободе, степень воспринимаемого риска очень высока даже после многочисленных финансовых пирамид и мыльных пузырей. А это дает надежды на повышение активности частных лиц на рынке ценных бумаг при создании благоприятных условий для индивидуальных инвесторов.

Указанные факторы не только влияют на развитие рынка ценных бумаг, но и определяют поведение его центральных субъектов -эмитентов и инвесторов – как ограничения и возможности. В зависимости от ситуации факторы могут носить характер ограничений и могут превращаться в возможности.

Таким образом, исходя из предложенной группировки, мы получили исходное уравнение, описывающее поведение эмитента, включающее общие для эмитента и инвестора факторы:

Ое = «м, и, I), (1),

где Ое – объемы эмиссий;

= у(М, и, I), (2),

где О! – объем денежных средств, направ-

ляемых на приобретение ценных бумаг.

Помимо общих, мы выделяем и специфические факторы, влияющие на поведение центральных субъектов рынка ценных бумаг, которые также действуют как выгоды и ограничения.

К специфическим факторам (Ие), проявляющимся на уровне региона, которые определяют активность эмитента, относим следующие:

• необходимость в привлечении инвестиций (Х1) – принимая решение о выходе на рынок ценных бумаг, эмитент стремится реализовать имеющиеся возможности. Первичная эмиссия акций, как правило, связана с реструктуризацией собственности и проводится при образовании акционерного общества. Эмиссия облигаций связана с необходимостью привлечения инвестиций (например, финансирование инновационных проектов). Также эмиссия облигаций имеет место быть и при подготовке к публичному размещению акций. Предположение о том, что целью размещения является повышение статуса эмитента, на наш взгляд, жизненно, но, вероятнее всего, это не цель, а преимущество, получаемое при использовании инструментов рынка ценных бумаг;

• положение эмитента в отрасли и регионе (Х2) – данный показатель характеризует значимость предприятия в регионе (стране -если предприятие федерального значения). Отраслевая принадлежность также имеет большое значение. Так уж у нас повелось, что предприятия добывающей, нефтегазовой промышленности, энергетики, связи находятся в преимущественном положении на рынке ценных бумаг, тем более, если они занимают доминирующие позиции в указанных отраслях. Принадлежность к неразвитым отраслям ограничивает использование механизма эмиссии;

• неинформированность эмитента о возможностях использования инструментов рынка ценных бумаг (Х3) – это одна из главных проблем в регионах. Недостаточно отлаженный механизм работы с потенциальными эмитентами приводит к тому, что часть

предприятий выпадают из системы отношений рынка ценных бумаг;

• доступность альтернативных источников финансовых средств (Х4) – предприятия, как правило, действуют уже по отработанной схеме финансирования, и первая мысль – банковский кредит. Доступность кредита определяется процентной ставкой.

Кроме региональных специфических факторов, на поведение эмитента влияют и индивидуальные специфические (1е), основные из которых:

• нежелание руководства компании раскрывать информацию о своей деятельности (уО;

• наличие опыта проведения эмиссий (у2) – положительно сказывается на использовании этого инструмента привлечения дополнительных средств. Механизм проведения эмиссии уже знаком, меньше времени и средств затрачивается на подготовку. Кроме того, эмитент на момент вторичной эмиссии имеет определенную репутацию, которая облегчает размещение ценных бумаг среди инвесторов;

• стоимость подготовки и осуществления эмиссии и размещения ценных бумаг (у3) -эмиссию акций многие руководители не признают источником финансирования из-за того, что боятся потерять контроль над предприятием. Вместе с тем высокая стоимость размещения корпоративных облигаций является препятствием для средних и малых предприятий.

Таким образом, модель индивидуального поведения эмитента, направленного на получение выгод при наличии ограничений, ре-зультируемого в объемах эмиссий (Ое), выглядит следующим образом:

Ое = «м, и, Ие, I, 1е) (3)

Далее по аналогии с построением модели индивидуального поведения регионального эмитента представим такую модель применительно к региональному инвестору.

Специфические факторы, определяющие поведение инвестора посредством выгод и ограничений, также делим на региональные (Я1) и индивидуальные (I!).

К региональным специфическим факторам (И1) относятся следующие.

• Наличие широкого спектра разнообразных ценных бумаг (Р1). Региональным рынкам свойственна немногочисленность

финансовых инструментов. В такой ситуации, когда отсутствует возможность вложения средств внутри региона, происходит отток капитала за его пределы, что негативно сказывается на экономическом развитии реального сектора. Местные предприятия недополучают средства, которые могли быть направлены на их финансирование. Критерием оценки данного показателя служит количество региональных эмитентов.

• Доходность ценных бумаг (р2). Именно доходность является основным стимулом к их приобретению. Как мы уже отмечали, инвесторы на рынке реализуют один из своих интересов, а именно преумножение капитала. Критерий оценки этого показателя -процент.

• Модные тенденции (р3). Данный фактор, выделенный нами, является социальным. Приобретение ценных бумаг только потому, что у кого-то они есть, а у меня нет, относится к нерациональному поведению. Переменные такого рода очень трудно оценить, но все-таки, по нашему мнению, нельзя пренебрегать этим фактором, особенно если учесть, что руководствующийся данным принципом слой инвесторов может обладать достаточно крупными средствами.

• Достаточность достоверной информации о региональных эмитентах (р4). Данный фактор тесно связан с предыдущим. Отсутствие информации о предприятии-эмитенте может оттолкнуть потенциальных инвесторов. О степени влияния данного фактора можно судить по количеству операций, осуществляемых с бумагами эмитента.

• Уровень риска ценных бумаг (р5). Получение дохода на рынке ценных бумаг всегда сопряжено с определенным уровнем риска. Формирование портфеля ценных бумаг направлено именно на то, чтобы найти разумное сочетание доходность / риск. В первую очередь инвестор стремится к получению максимального дохода за счет выигрыша от благоприятного изменения курса акций, дивидендов, получения твердых процентов и т. д. С другой стороны, любое вложение капитала связано не только с ожиданием получения дохода, но и с постоянной опасностью проигрыша, а значит, в оптимизационных задачах по выбору портфеля ценных бумаг необходимо учитывать риск [9].

• Уровень доходов инвестора (р6). Является главным ограничением. От количества свободных средств зависит объем инвестиций.

Среди индивидуальных специфических факторов (Ц выделяем:

• опыт работы с ценными бумагами (|1). Данный фактор оказывает достаточно сильное влияние на поведение инвестора. Имея определенные навыки, инвестор действует более уверенно и может самостоятельно оценить ситуацию. Не требуются дополнительные затраты на «обучение». Критерием оценки данного показателя может служить как годовое исчисление работы с ценными бумагами, так и количество осуществленных операций на данном рынке;

• цели приобретения ценных бумаг (|2). Цель, которую преследует инвестор на рынке ценных бумаг, определяет выбор инструментов инвестирования. Стремясь получить наибольший доход, инвестор будет вкладывать в более рисковые бумаги, если же для него важно сохранить имеющиеся средства, объектом вложений станут облигации (государственные или корпоративные);

• степень доверия к региональным эмитентам (|3);

• склонность к сбережениям (|4) является социально-экономическим фактором, так как он тесно связан и с психологическим состоянием индивида, и с экономическим положением в стране. Данная переменная не является постоянной и под влиянием внешних факторов может значительно изменяться.

Следовательно, уравнение (2) приобретает вид:

01 = у(М, И, И1, I, II). (4)

Модель индивидуального поведения инвестора мы предлагаем измерять в объемах денежных средств, направляемых на приобретение ценных бумаг (01).

Построенные модели поведения эмитента и инвестора показывают зависимость объемов, соответственно, эмиссии и инвестиций от выявленных факторов. Поведение центральных участников рынка ценных бумаг, направленное на получение выгод при наличии ограничений, определено как результат взаимодействия макроэкономических, региональных и индивидуальных факторов.

Следует отметить, что решение приведенных уравнений требует перехода от функций общего вида к конкретным матема-

тическим вычислениям. Это затруднено тем, что для отдельного региона степень влияния каждого фактора будет различной. С одной стороны, этому может способствовать внутренняя динамика фактора, который в процессе своего развития предоставляет все большие возможности (налагает ограничения) участникам рынка ценных бумаг; с другой стороны, при статичности самого фактора подвижки во внешней среде могут изменить его роль – из ограничения он может превратиться в возможность и наоборот.

Из построенных моделей видно, что определяющее воздействие на поведенческие реакции региональных участников – эмитентов и инвесторов – оказывает совокупность макроэкономических, региональных и индивидуальных факторов.

Таким образом, учитывая неоднородность социально-экономического пространства России и воздействие региональных факторов на все экономические процессы, мы приходим к выводу, что у регионов есть возможности управления развитием рынка ценных бумаг на своей территории.

В свете чего представляется необходимой разработка комплекса мероприятий (программы) по развитию рынка ценных бумаг возможностями региона, который позволит заложить основы информационной открытости рынка ценных бумаг в регионе, сформировать систему защиты прав и законных интересов инвесторов на территории области, повысить квалификацию руководителей и ведущих специалистов предприятий, сотрудников органов государственной власти по вопросам функционирования рынка ценных бумаг и привлечения финансовых средств на предприятия, повысить уровень корпоративного управления, создать условия для трансформации сбережений населения в инвестиции для предприятий региона, что должно послужить активизации инвестиционного процесса в регионе, развитию финансового рынка и промышленного производства.

1. ОсиповА.К., Кузнецов Л.Л. // Проблемы региональной экономики. 1998. № 6-8. С. 112-131.

2. Шнипер Р.И. Регион: экономические методы управления. Новосибирск, 1991.

3. Соловьев Д.Г. Развитие регионального рынка ценных бумаг и оптимизация его функционирования: дис. … канд. эконом. наук. М., 2000.

4. Симонов С.А. Формирование и тенденции развития регионального рынка ценных бумаг (на примере Ставропольского края): дис. … магистра экономики. М., 2000.

5. Ляшев С.Г., Челенкова B.C. // Сб. науч. тр. кафедры Менеджмента и маркетинга ТГУ им. Г. Р. Державина. Тамбов, 2004.

6. Карпушкина А.В. Рынок ценных бумаг в условиях переходной экономики: автореф. … канд. эконом. наук. М., 1999.

7. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок: Профессиональный курс в Финансовой Академии при Правительстве РФ. М., 1995.

8. Миркин Я.М. Российский рынок ценных бумаг: влияние фундаментальных факторов, приоритеты и механизм развития: дис. … д-ра эконом. наук. М., 2003.

9. Гулый А. // Рынок ценных бумаг. 1998. № 13. С. 30-36.

10. Эффективность и надежность на пути к экономическому росту: интервью с директором Института народнохозяйственного прогнозирования РАН В. Ивантером // Рынок ценных бумаг. 2000. № 2. С. 54-56.

Поступила в редакцию 20.06.2006 г.

УСЛОВИЯ И ФАКТОРЫ РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА И.А. Ничутин

Nichutin I.A. Conditions and factors of the development of business activity. The article reveals the basic factors of the formation of business activity and conditions for their realization.

Для формирования предпринимательства необходимы определенные условия: экономические, социальные, правовые и др.

Экономические условия – это предложение товаров и спрос на них; виды товаров, которые могут приобрести покупатели; объемы денежных средств, которые покупатели могут истратить на эти покупки; избыток или недостаточность рабочих мест, рабочие силы, влияющие на уровень заработной платы работников, т. е. на их возможности приобретения товаров.

На экономическую обстановку существенно влияют наличие и доступность денежных ресурсов, уровень доходов на инвестированный капитал, а также сумма заемных средств, к которым готовы обратиться предприниматели для финансирования своих деловых операций и которые готовы предоставить им кредитные учреждения.

Всем этим занимается множество организаций, составляющих инфраструктуру рынка, с помощью которой предприниматели могут устанавливать деловые взаимоотношения и вести коммерческие операции: банки, занимающиеся оказанием финансовых услуг; поставщики, снабжение сырьем, материалами, полуфабрикатами, комплектующи-

ми изделиями, топливом, энергией, машинами и оборудованием, инструментом; оптовые и розничные продавцы, предоставляющие услуги по доведению товаров до потребителя; специализированные формы и учреждения, оказывающие профессиональные, юридические, бухгалтерские, посреднические услуги; агентства по трудоустройству, помогающие в подборе рабочей силы; учебные заведения, обучающие рабочих и специали-стов-служащих; прочие агентства – рекламные, транспортные, страховые и др.; средства связи и передачи информации.

Вплотную к экономическим примыкают социальные условия формирования предпринимательства. Прежде всего, это стремление покупателей приобретать товары, отвечающие определенным вкусам и моде. На разных этапах потребности могут меняться. Существенную роль играют нравственные и религиозные нормы, зависящие от социально-культурной среды. Они оказывают прямое воздействие на образ жизни потребителя и на его спрос на товары. Социальные условия влияют на отношение отдельного индивидуума к работе, что в свою очередь определяет его отношение к размеру заработной платы и к условиям труда, предлагаемым бизнесом.