- Введение в портфельную теорию
- 2 плана действий: с чего начать инвестиции в ценные бумаги
- 3 варианта целей инвестиций в ценные бумаги
- 5 видов ценных бумаг, о которых нужно знать
- Как оценить доходность портфеля
- Определение ожидаемой доходности и риска портфеля
- Оцениваем историческую доходность и просадки
- Пример расчетов в excel
- Проверяем диверсификацию
- Сколько можно потерять на горизонте года?
- Подведем итоги: выгоды и недостатки инвестирования в ценные бумаги
- Выводы
Введение в портфельную теорию
Портфельная теория Марковица была обнародована в 1952 году. Позже автор получил за нее Нобелевскую премию.
Целью модели является составление оптимального портфеля, то есть с минимальным риском и максимальной доходностью.
Как правило, решается две задачи: максимизация доходности при заданном уровне риска и минимизация риска при минимально допустимом значении доходности.
Доходность портфеля измеряется как средневзвешенная сумма доходностей входящих в него бумаг.
wi — доля инструмента в портфеле;
ri — доходность инструмента.
Риск отдельного инструмента оценивается как среднеквадратичное (стандартное) отклонение его доходности. Для расчета общего риска портфеля необходимо отразить совокупное изменение рисков отдельного инструмента и их взаимное влияние (через ковариации и корреляции — меры взаимосвязи).
σi — стандартное отклонение доходностей инструмента;
kij — коэффициент корреляции между I,j-м инструментом;
Vij — ковариация доходностей i-го и j-го финансового инструмента;
n — количество финансовых инструментов в рамках портфеля.
Таким образом, в рамках правильно подобранного портфеля риски снижаются за счет обратной корреляции инструментов. При этом устраняются не только специфические риски инструмента, но и снижается систематический (рыночный) риск.
Для составления портфеля решается оптимизационная задача. При этом в базовом виде использование заемных средств не предполагается, то есть сумма долей активов равняется единице, а доли эти положительны.
Минимизируем риск при минимально допустимом уровне доходности
Максимизируем доходность при заданном уровне риска
2 плана действий: с чего начать инвестиции в ценные бумаги
№1. Действовать как инвестор — речь про долгосрочные перспективы, когда вы покупаете ценные бумаги и держите их у себя достаточно долго, чтобы получить дивиденды. Обычно продаете бумагу только в случае когда хорошая курсовая разница и вы можете получить от нее прибыль.
Если представить этот формат действий в виде графика, он будет выглядеть так:
Если вам подходит такой принцип инвестирования, следуйте этим советам:
- сначала определите свою цель, бюджет и срок получения прибыли
- отдельно подумайте,сколько денег хотите забирать, а сколько — реинвестировать, то есть снова вкладывать в активы
- после этого выберите финансовый инструмент с учетом имеющихся денег и желаемой доходности (желательно, чтобы в портфеле было 3-5 разных ценных бумаги)
- распределите риски — например, если вы решили купить акции, не вкладывайте все деньги в ценные бумаги одной компании. Лучше выбрать 3-5 варианта и если один из них не даст доходность, то другие это компенсируют.
Эффективность этой стратегии подтверждает Влад Тенев, соучредитель проекта по микроинвестициям Robinhood: он считает, что начинающему инвестору стоит найти 500 долларов, купить недорогих акций от нескольких известных и финансово стабильных компаний (например, как Старбакс) и подождать дивидендов, которые можно инвестировать в дальнейшем - не опирайтесь на мнение ТВ — комментаторы даже из профильных телепередач часто некомпетентны в теме инвестирования. Они часто искажают информацию или недоговаривают нужные факты. Решение по покупке или продаже ценных бумаг должно появиться в вашей голове, как инвестора. Даже если оно будет неправильным, вы проанализируете ситуацию, сделаете правильные выводы и проведете работу над ошибками
- постоянно вкладывайте — даже если вы будете добавлять дополнительные 5-10 долларов, ваши активы постепенно вырастут Систематичный и настойчивый подход дает результат и прибыль.
№2. Действовать как трейдер — этот формат предполагает более активную деятельность на фондовом рынке. Вы совершаете много сделок и пользуетесь любым движением рынка (от нескольких секунд до нескольких недель), постоянно мониторите цены на протяжении всего рабочего дня (у трейдеров он называется торговая сессия). Есть несколько нюансов, которые хочу сразу оговорить:
- вы должны уметь выявлять особенности поведения участников рынка. Это делается при наблюдении за статистическими закономерностями и математическими моделями. Да, эти слова звучат немного скучно, но на самом деле, когда вы изучаете принципы технического анализа, начинаете игнорировать внешний фон вокруг ценных бумаг и работаете на краткосрочных тенденциях
- в помощь трейдеру создаются торговые роботы — вы настраиваете определенные алгоритмы и программа основную работу делает за вас. Есть опасность, что робот не так поймет ситуацию и совершит невыгодную сделку. Все зависит от того, насколько хорошо вы напишите алгоритм.
- приятная особенность этой стратегии — вы можете зарабатывать как на падении, так и на росте цен.
- плюс ваш капитал мобилен — вы постоянно совершаете сделки, а значит счет постоянно в движении
Например, тактика трейдера подойдёт для инвестиций в криптовалюты — там цена то растёт, то падает очень быстро. И можно на этом заработать. Более подробно я разбирал это в своей статье «Инвестиции в криптовалюту: объясняю сложную тему на пальцах и своём опыте».
Виде графика это выглядит примерно так:
3 варианта целей инвестиций в ценные бумаги
На первый взгляд может показаться странным, что люди ставят какие-то цели, когда вкладывают деньги. Ведь обычно все делается ради получения прибыли.
Но успешный инвестор выбирает среди 3 основных целей, одна из которых становится основой его стратегии.
Цель №1. Доходность вложений.
Для ее достижения выбираются высокодоходные активы, поэтому инвестирование происходит в акции, стартапы и пока что никому неизвестные инвестиционные идеи.
Высокодоходная ценная бумага — это обычно акция, которую по каким-то причинам недооценили другие. При благоприятных условиях можно за короткий промежуток времени заработать денег. Но именно при этой цели самый высокий риск потерять вложенные средства: надежность намного ниже, чем хотелось бы при обозначенной доходности.
Цель №2. Надежность вложений.
Речь про стабильное получение прибыли от инвестиций при минимальном риске. Помним, что чаще всего надежная ценная бумага не дает заоблачную доходность. Под такую цель подходят облигации и дивидендные акции, то есть акции, по которым стабильно каждый год выплачивают дивиденды.
Цель №3. Ликвидность вложений.
Помним, что ликвидность — это то, насколько быстро вы можете продать ценную бумагу и получить прибыль. Поэтому некоторые стремятся выбирать только такие ценные бумаги: чтобы иметь возможность просто и быстро продать ее в нужный момент.
В зависимости от выбранной цели вы можете строить свою стратегию и составлять инвестиционный портфель. Новичкам рекомендую сочетать цели по надежности и доходности и обязательно обращать внимание на то, что высокая прибыль всегда связана с высоким риском потерять все деньги.
После этого вам важно определиться с одним из вариантов действий,о чем и поговорим дальше.
5 видов ценных бумаг, о которых нужно знать
Ценные бумаги делятся на разные виды и я рекомендую новичкам обратить внимание именно на те, у которых фиксированный доход:
- Облигации — при покупке по сути даете в долг государству или компании, которые ее выпустили. Вы становитесь покупателем, кто ее выпустил — эмитентом. Получаете определенный процент от номинальной стоимости ценной бумаге. И после окончания срока действия облигации деньги к вам вернуться. Подробнее читайте в статье «В чем разница акций и облигаций»
- Депозитный сертификат — выпускается кредитной организацией и является свидетельством о том, что у них хранятся денежные средства, ценные бумаги, драгоценные металлы. Является подтверждением права вкладчика на получение депозита, то есть вклада.
- Вексель — это ценная бумага, которая обязывает уплатить долг. Бывают 2 видов: простой — нужно просто вернуть в установленный срок занятые деньги, переводной — деньги возвращаются третьему лицу, которое указано в векселе.
- Ваучеры (приватизационные чеки) — ценная бумага, которая выдается на предъявителя и дает ему право обменять ее на определенные блага, которые оговорены в условиях ваучера.
Кроме того есть ценные бумаги с нефиксированным доходом:
- Акции — ценная бумага, которая выпускается акционерным обществом и дает вам право на получение дивидендов. При покупке от 51% можете принимать участие в управлении компанией. Много информации написал в статье «Инвестиции в акции для начинающих»)
Новичкам рекомендую начинать с облигаций и акций — здесь больше возможностей для дохода и проще разобраться. Но сначала давайте разберем еще один очень важный вопрос.
Как оценить доходность портфеля
Возможно, самый интересный вопрос. Доходность портфеля — главный индикатор успешности инвестора.
Вернёмся к самому первому примеру: вы внесли 21 апреля 2020 года на счёт 200 тыс. руб. и заработали 26,3 % годовых. Эту доходность для начала стоит сравнить с доходностью за это же время менее рисковых активов — депозитов и гособлигаций.
5,36 % — максимальная процентная ставка в топ-10 крупнейших по объёму депозитов банков в третьей декаде апреля, по данным Банка России.
5,51 % — полная (с учётом изменения стоимости) доходность гособлигаций по индексу RGBITR на 21.04.2020.
Доходность портфеля из примера значительно опередила доходность этих вариантов вложений. Но если бы, например, инвестиции принесли 5 % годовых, то это значит, что при более высоком уровне риска вложения в акции показали меньшую доходность, хотя должно было быть наоборот.
Кроме того, чтобы оценить, насколько хорошо вы выбрали акции, доходность портфеля нужно сравнивать со среднерыночной. Если вы вкладываетесь в российские акции, то можно смотреть на изменение индекса МосБиржи, американских — индекса S&P 500. Если вы вкладываетесь в разные рынки, то доходность можно оценивать с учётом распределения вложений. Результат инвестиций в определённый сектор можно сравнивать с доходностью соответствующих отраслевых индексов — так называемого бенчмарка (или ориентира).
Допустим, от внесённых 200 тыс. руб. 70 % были сразу инвестированы в акции российских компаний, 30 % — американских. Индекс МосБиржи с 21 апреля по 31 декабря 2020 года вырос на 30,2 %, S&P 500 — на 37,2 %. Если бы вы, допустим, распределили деньги между фондами, инвестирующими в эти индексы, то без учёта комиссии доходность составила бы:
0,7 × 130,2% 0,3 × 137,2% – 100 % = 32,3 %.
Получается, что портфель, несмотря на высокий номинальный рост, показал доходность хуже рынка.
Определение ожидаемой доходности и риска портфеля
Процесс определения ожидаемой доходности инвестиционного портфеля включает следующие этапы.
- 1. Выбор ценных бумаг компаний для формирования инвестиционного портфеля.
- 2. Определение фактической доходности по каждой ценной бумаге (Яг).
- 3. Расчет р-коэффициепта каждой ценной бумаги.
- 4. Расчет ожидаемой или требуемой доходности ценной бумаги по модели ценообразования на рынке капитальных финансовых активов САРМ:
где Яе — ожидаемая доходность финансового актива; Я/ — безрисковая доходность; р-коэффициент, характеризующий риско- вость оцениваемой ценной бумаги; Ят — среднерыночная доходность.
- 5. Отбор ценных бумаг и определение их доли в инвестиционном портфеле (М).
- 6. Определение фактической доходности инвестиционного
портфеля по формуле средней арифметической взвешенной:
7. Определение (3-коэффициента для инвестиционного портфеля по формуле средней арифметической взвешенной:
8. Определение ожидаемой доходности инвестиционного портфеля по формуле средней арифметической взвешенной (Депорт):
9. Оценка эффективности существующего инвестиционного портфеля на основе сравнения фактической доходности с требуемой доходностью.
Рассмотрим использование дайной модели на следующем примере.
Пример 10.1
Производственная компания планирует формирование инвестиционного портфеля и включить в него акции трех компаний строительной отрасли “ПИК”, “Дружба”, “Стройтрест 1”. Безрисковая доходность в экономике России составляет 5%, а среднерыночная доходность — 9,8 %. Информация об акциях этих компаний представлена в таблице.
Наименование ценной бумаги | Доля в инвестиционном портфеле | Фактическая доходность, % | Р-коэффициент |
Акции ОАО “ПИК” | 0,6 | 12,0 | 0,9 |
Акции ОАО “Дружба” | 0.1 | 10,5 | М |
Акции ОАО “Стройтрест 1” | 0,3 | 11,0 | 1,05 |
Определим ожидаемую доходность портфеля и оценим его эффективность.
Решение.
1. Определим ожидаемую доходность каждой ценной бумаги по формуле П0.1):
2. Определим фактическую доходность инвестиционного портфеля
по формуле (10.2):
3. Определим р-коэффициент инвестиционного портфеля по формуле (10.3):
4. Определим уровень требуемой доходности инвестиционного портфеля по формуле (10.4):
Сформированный инвестиционный портфель является эффективным, так как фактическая доходность превышает ожидаемую или требуемую доходность на: 11,55 – 9,63 = 1,92%. При этом уровень риска инвестиционного портфеля немного среднерыночного уровня риска и составляет 0,965.
10.4. Финансовый анализ ценных бумаг
Капитальные финансовые активы включают акции и облигации. Капитальные финансовые активы могут быть рисковыми и безрисковыми. Ценные бумаги торгуются на финансовых рынках и имеют несколько оценок, ключевыми из которых являются:
- — текущая рыночная цена (Рт);
- — внутренняя или теоретическая стоимость (V).
Эти оценки не всегда совпадают.
Возможны три ситуации по соотношению между рыночной ценой и внутренней стоимостью капитального финансового актива:
Существует три подхода к оценке V:
- 1. Технократический — текущая стоимость финансового актива оценивается па основе обработки ценовой статистики.
- 2. Последователи фундаменталистского подхода считают, что любая цепная бумага имеет внутренне присущую ей ценность, которая может быть оценена как дисконтированная стоимость будущих поступлений, генерируемых данной ценной бумагой:
где йа — доход, генерируемый данной ценной бумагой в период времени а.
По характеру обращения выделяют облигации:
- — обычные;
- — конвертируемые.
По способу обеспечения выделяют облигации:
- — с имущественным залогом;
- — с залогом в форме будущих залоговых поступлений;
- — с определенными гарантийными обязательствами.
Каждый вид облигации имеет свой способ расчета внутренней
стоимости.
Оценка облигации с нулевым купоном осуществляется по формуле
где М — номинал облигации.
Оценка бессрочных облигаций осуществляется по формуле
Оценка безотзывной срочной купонной облигации с постоянным доходом осуществляется по формуле:
где V — теоретическая стоимость (текущая цена облигации); СР — годовой купонный доход; М — номинал облигации (нарицательная стоимость, выплачиваемая при погашении облигации); г — ставка дисконтирования (требуемая норма прибыли); п — число лет до погашения облигации; /7Л/2(ГИ) и ЯМцг ^ — дисконтирующие множители из финансовых таблиц.
Оценка отзывной срочной купонной облигации с постоянным доходом возможна двумя вариантами:
- – когда вероятность досрочного погашения небольшая. Тогда используется формула (10.8);
- – когда вероятность досрочного погашения большая, тогда используется формула
где Ре — выкупная стоимость облигации; с! — период времени, через который осуществляется выкуп облигации.
В отличие от облигаций, по акциям номинальная стоимость не выплачивается. Поэтому внутренняя стоимость акции оценивается по формуле бессрочного аннуитета.
Оценка привилегированных акций осуществляется по следующей формуле:
где Э — дивиденд по акции.
Оценка акций с равномерно возрастающим дивидендом осуществляется по следующей формуле:
где 1)0 — последний выплаченный дивиденд; Д — первый ожидаемый дивиденд; g — постоянный теми прироста дивидендов.
Доходность финансового актива (Я) в наиболее общем виде может быть представлена следующим образом:
Доходность облигации без права досрочного погашения рассчитывается следующим образом:
где УТМ — доходность облигации без права досрочного погашения; С — купонный доход по облигации; Р — цена покупки облигации; к — число лет, оставшихся до погашения облигации.
Доходность облигации с правом досрочного погашения (УТС) рассчитывается по формуле
доходность акции с равномерно возрастающим определяется следующим образом:
где £ — будущий темп прироста дивидендов.
Рассмотрим пример определения внутренней стоимости и доходности облигации.
Пример 10.2
Эмитирована облигация номиналом 30 тыс. руб., купонной ставкой 8% годовых и сроком обращения 3 года. На рынке она продается за 31 000 руб. Нужно определить ее текущую стоимость и доходность к погашению, если ставка дисконтирования составляет 6%.
Решение.
1. Рассчитаем текущую (внутреннюю) стоимость облигации по формуле (10.8):
2. Рассчитаем доходность облигации к погашению по формуле (10.13):
Таким образом, внутренняя стоимость облигации выше, чем ее рыночная оценка. Это означает, что данная ценная бумага является привлекательной для инвестирования. Доходность к погашению в годовом исчислении по данной облигации составляет 6,8%.
Исследуем внутреннюю стоимость и доходность акции на следующем примере.
Пример 10.3
На рынке обращается акция с текущей рыночной ценой 3550 руб. Последний выплаченный дивиденд равен 390 руб. и ожидается, что в будущем темп прироста дивидендов составит 5% в год. Необходимо рассчитать текущую стоимость акции и ее доходность при ставке дисконтирования 11%.
Решение.
1. Рассчитаем внутреннюю стоимость акции по формуле (10.11):
2. Рассчитаем доходность акции по формуле (10.15):
Таким образом, акция является привлекательной для инвестирования и ее доходность в годовом исчислении составляет 16,5%.
10.5. Пассивная и активная тактики управления портфелем
Основной целью создания инвестиционного портфеля является обеспечение надежности и прибыльности вложений.
В то же время, в зависимости от особенностей инвестиционной политики компании формируется система специфических целей:
- — максимизация темпов роста капитала;
- – обеспечение высоких темпов роста доходов от вложений;
- — минимизация инвестиционных рисков;
- – обеспечение достаточного уровня ликвидности портфеля. Для управления инвестиционным портфелем используются две
основные тактики или модели — активная и пассивная. Рассмотрим их основные характеристики (табл. 10.4).
Таблица 10.4
Характеристика моделей управления инвестиционным
портфелем
Этап | Активная модель | Пассивная модель |
1-й | Отбор объектов, рациональных к помещению в портфель и выгодных к продаже | Отбор объектов для достижения уровня диверсификации портфеля |
Окончание табл. 10.4
Этан | Активная модель | Пассивная модель |
2-й | Расчет нового портфеля с учетом его доходности и безопасности при ротации объектов инвестирования | Оптимизация портфеля |
3-й | Оценка эффективности старого и нового портфелей с учетом расходов по покупке- продаже объектов | Расчет минимально необходимой доходности портфеля |
4-й | Формирование нового портфеля | Формирование нового портфеля при условии падения доходности ниже минимального уровня |
Важно запомнить
Отличие между активной и пассивной моделью управления инвестиционным портфелем заключается в том, что в первом случае ротация объектов инвестирования происходит систематически в целях увеличения доходности инвестиционного портфеля, а во втором случае — только при снижении доходности существующего портфеля ниже минимально допустимого значения.
Активную модель управления инвестиционным портфелем используют профессиональные компании в области инвестирования, например, инвестиционные компании. В остальных случаях производственные компании и индивидуальные инвесторы чаще используют пассивную модель управления инвестиционным портфелем.
Помимо доходности в качестве критериев ротации финансовых инструментов в составе инвестиционного портфеля выбирают время, стоимость финансового инструмента, возможность страхования рисков и т.д. В соответствии с этими критериями можно выделить следующие разновидности активного управления инвестационным портфелем:
- — таймеры;
- — менеджеры, ориентирующиеся на стоимость;
- — хеджеры;
- — менеджеры, использующие нейтральные рыночные стратегии;
- — менеджеры, использующие групповую ротацию и др.
В силу того, что в последние годы изменения на рынке ценных бумаг стали происходить более динамично, поэтому даже у менеджеров производственных компаний, индивидуальных инвесторов
возросла необходимость использования отдельных методов активной модели управления инвестиционным портфелем. Так появилась комбинированная или активно-пассивная модель управления и н вести I ц юн н ы м п о ртфе л ем.
Таким образом, в силу того, что основная цель формирования инвестиционного портфеля заключается в обеспечении его надежности и доходности, то необходимо осуществлять его управление для обеспечения заданных параметров. Выбор же моделей, методов и инструментов управления всецело зависит от самих инвесторов, от их желания, возможностей и предпринимаемых усилий.
Оцениваем историческую доходность и просадки
Дальше мне (как и нашему владельцу портфеля) интересно, насколько доходным может быть его портфель на сроке в 5 лет, и насколько сильно он может просесть в случае чего.
Для этого я скачал исторические данные по всем активам портфеля и построил график его стоимости в рублях за последние 5 лет. Это было непросто, но опустим рассказ о моих мучениях с таблицами 😅
❓Понятно, что информация о том, как портфель вёл себя в прошлом, не даёт гарантий того, что в будущем он будет вести себя точно также. Однако, она даёт чёткое понимание наиболее вероятных границ поведения портфеля. Например, если мы знаем, что портфель уже несколько раз просаживался на 20% в прошлые кризисы, но потом восстанавливался и рос дальше, то, скорее всего, он так же поведёт себя и в случае следующего кризиса.
❗Важно понимать, что это относится только к достаточно диверсифицированному портфелю. Отдельно взятый актив может резко упасть или вырасти на любую величину, несмотря ни на какие прошлые данные.
Итак, по графику видно, что:
✅ Если бы 5 лет назад Антон вложил в данный портфель 89тр, то сегодня у него как раз получилась бы его текущая стоимость – 129тр.
✅ Таким образом, доходность за предыдущие 5 лет составила 44,3%
✅ Максимальная просадка на данном периоде получилась -14,4%. То есть при любой дате покупки портфеля и любой дате продажи за данный период потери не могли составить более 14,4%.
Кстати, любопытно, что максимальная просадка случилась не в марте 2020 года (хотя и она чётко видна на графике), а в 2021-17 годах.
Среднегодовая доходность портфеля получилась 7,61%. Обратите внимание, что среднегодовая доходность – это не просто суммарная доходность, делённая на 5 лет, т.к. её необходимо считать с учётом “сложных процентов”. ☝ Не буду углубляться сейчас в теорию, если кому-то интересно отдельно почитать про сложные проценты – напишите об этом в комментариях.
Пример расчетов в excel
Оптимальный портфель содержит различные группы активов — акции, облигации, товарные фьючерсы и т.д. Так легче подобрать инструменты с отрицательной корреляцией и минимизировать риски.
В нашем примере будет использован более простой подход — составление портфеля из нескольких американских акций. Для эффекта диверсификации возьмем представителей различных секторов — платежную систему VISA, ритейлера Macy’s, технологичного гиганта Apple и телеком AT&T.
Сразу отмечу, что это лишь пример. Все эмитенты интересны, но для грамотного составления портфеля необходимо учитывать фундаментальные показатели, включая рыночные мультипликаторы, оценивать технические уровни для входа в позицию.
Этап 1. Выкачиваем котировки. Необходимо взять данные минимум за год. В нашем примере были взяты ежемесячные цены закрытия с 31.06.2021 по 31.05.2021.Этап 2. Считаем доходности по каждой бумаге. Для простоты не будем учитывать эффект дивидендов.
Считаем доходность за каждый месяц по формуле натурального логарифма. К примеру, доходность VISA за май 2021 = LN(C14/C13)
Для расчета ожидаемой доходности берем среднее значение за рассматриваемый период. В нашем случае это год. Ожидаемая доходность VISA = СРЗНАЧ(G3:G14)
Получаем отрицательную доходность AT&T, и убираем бумагу из портфеля. Сразу отмечу, что в этом заключается недостаток модели, ведь просевшие ранее акции в перспективе могут развернуться. Этап 3. Расчет риска каждой акции. Производится по формуле стандартного отклонения. К примеру, риск VISA =СТАНДОТКЛОН(G3:G14)
Указываем окне входной интервал — ежемесячные доходности акций, а в опции «Группирование» выбираем «по столбцам».
В результате получаем ковариационную матрицу.
Этап 5. Расчет общей доходности портфеля. Для начала установим произвольные доли бумаг в портфеле. Они положительны, их сумма равна 1.
Считаем средневзвешенное значение доходностей отдельных акций. Воспользуемся формулой G15*G23 H15*H23 I15*I23
Этап 6. Расчет общего риска портфеля. Производится по формуле массива КОРЕНЬ(МУМНОЖ(МУМНОЖ(G23:I23;G20:I22); E20:E22))
Этап 7.Портфель минимального риска.
Речь идет о долях отдельных бумаг в портфеле. Для начала необходимо определить минимальный уровень допустимой доходности портфеля (rp). Возьмем rp >= 3,2%.
При оценке долей акций воспользуемся надстройкой в Excel «Поиск решений», для этого выбираем Главное меню → «Данные» → «Поиск решений».
В надстройке «Поиск решений» необходимо ввести ссылку на ячейку, которую следует оптимизировать (общий риск портфеля, минимизируем), ввести какие параметры необходимо изменять (доли акций) и ограничения. Введем ограничения на весовые значения коэффициентов у акций: сумма долей акций должна быть равна 1 и сами доли должны иметь положительный знак.
В результате имеем портфель с 73% долей VISA и 27% долей Macy’s.
Визуально портфель выглядит так:
Этап 8. Портфель максимальной доходности.
Для начала необходимо определить максимальный уровень допустимого риска портфеля (σp). Возьмем σp <= 4%.
В надстройке «Поиск решений» меняем оптимизируемую ячейку на доходность портфеля, ее максимизируем. Меняем ограничение — теперь ограничиваем риск.
В результате имеем портфель с 15% долей VISA и 85% долей Macy’s.
Визуально портфель выглядит так:
Проверяем диверсификацию
С помощью всё тех же гугл-таблиц я построил нужные мне распределения:
🏭 Это позволило мне сразу увидеть, что распределение по отдельным активам и по отраслям у Антона достаточно равномерное. Тут следует оговориться, что, конечно, в портфеле представлены далеко не все возможные отрасли. Но те, которые представлены, распределены более-менее поровну, а это уже неплохая диверсификация.
💵 Распределение по валютам активов довольно близко к равномерному между рублём и долларом – это хорошо. Хотя, в идеале стоило бы добавить сюда ещё и евро.
🇺🇸 Распределение по странам явно перекошено в сторону США. Стоит задуматься о перераспределении части своих инвестиций в европейские и китайские активы.
💹 По видам активов портфель наполовину состоит из акций, плюс к этому ещё на 15% из ETF на акции. Итого, 65% в акциях. Плохо это или хорошо – зависит от горизонта инвестирования и того, какие конкретно акции находятся в портфеле. Антон обозначил свой горизонт инвестирования – 5 лет.
Возможно, кому-то покажется, что точно такие же диаграммки можно легко увидеть в приложении брокера, но на деле это совсем не так. По крайней мере, в Тинькофф-инвестициях, которым пользуемся я и Антон, диаграммы “портфельной аналитики”, на мой скромный взгляд, почти никакой полезной информации не несут. 🤬 В следующем посте, пожалуй обосную своё мнение поподробнее, а пока продолжим наш разбор.
Кстати, поделитесь пожалуйста в комментах, как обстоят дела с анализом диверсификации в других брокерах (не Тинькофф).
Сколько можно потерять на горизонте года?
Отдельно скажу ещё про нижнюю строчку таблицы. С помощью параметра Value at risk, о котором я писал в посте в телеграм-канале, я прикинул, с какой вероятностью в течение ближайшего года может случиться просадка на 20 % для портфеля, доллара и S&P 500.
Так вот, для портфеля Антона вероятность потери более 20% стоимости в рублях в течение года составляет 9%. Для S&P 500 она равна 23%, для доллара – 12%. Таким образом, если Антону вдруг резко понадобится обналичить свои деньги в течение года, то риск потерять больше 20% от вложенных средств для его портфеля значительно ниже, чем для S&P 500 или доллара. То есть с точки зрения риска будущих потерь портфель Антона лучше, чем S&P 500 и доллар.👍
Но тут стоит оговориться, что по поводу риска и уровня боли от потерь денег каждый должен устанавливать свои границы сам. Так, для Антона 9-процентный риск потерять 20% от своего портфеля кажется приемлемым, а 23-процентный риск – уже боязно. А кого-то такой риск может и не смущать 🤷♂
Подведем итоги: выгоды и недостатки инвестирования в ценные бумаги
У этого вида вложений денег есть свои преимущества:
- можно получить значительный доход, когда растет стоимость/курс акций и облигаций — тогда продаете по более высокой цене, чем купили
- при выплате дивидендов получаете доход
- при покупке 51% и более акций — право влиять на работу компании
- в случае с облигациями вы знаете какой доход гарантированно получите к определенному сроку
- облигации можно досрочно предъявить к погашению, когда нужны деньги
- стоимость 1 акции и 1 облигации начинается от 1000 рублей, поэтому можно начать даже с небольшим капиталом
- для начала инвестирования достаточно базовых знаний
- это может стать основным видом дохода, когда посвящаешь больше времени
- удобно инвестировать — работа через интернет, поэтому можно следить за ситуацией хоть с телефоне и любой точки планеты
- можно выбрать разные стратегии — от долгосрочной игры до рискованной спекуляции. Все зависит от ваших целей, желаний и уровня подготовки
С другой стороны есть определенные недостатки:
- во время кризисов, которые случаются все чаще, стоимость и курс снижаются — можете потерять деньги
- нет возможности контролировать все факторы — вы просто не можете предсказать, какой ураган пронесется над страной и как это повлияет на прибыль компании, ценные бумаги которой вы купили
- нужно уметь грамотно составить финансовый портфель из разных ценных бумаг — для этого нужны определенные знания и опыт
- если у компании дела пойдут плохо, есть риск, что вы не получите дивиденды, на которые рассчитывали
- если ценные бумаги не получится продать или их нельзя будет предъявить к оплате акционерному обществу, вы не вернете вложенные деньги
- акционер находится на последнем месте в очереди на возврат капитала при ликвидации общества
- кстати, держатель облигации тоже в конце списка
- доходность по облигациям все-таки ниже, чем у акций
- держатель облигации не имеет права на участие в управлении компанией
Скажу прямо: в мире инвестиций в ценные бумаги нет волшебной таблетки. Сначала нужно для себя ответить на основные вопросы, которые мы рассмотрели в этой статье, и построить собственную стратегию действий. При продуманном и здравом подходе через определенное время вы добьетесь финансовых успехов, как Джон Темплтон и другие инвесторы.
Выводы
Общий вывод по портфелю Антона такой:
✅ Он точно лучше хранения денег в долларах под матрасом.
✅ Он менее доходный, чем S&P 500, но более стабильный, менее рискованный.
✅ Вместе с тем, как мне кажется, у портфеля есть потенциал для ещё большей стабильности при той же доходности – если его немного доработать. Думаю, для этого стоит попробовать его получше диверсифицировать по странам и валютам.
Разбор получился длинным, но мне хотелось максимально понятно объяснить свой подход к анализу. Самые главные результаты я в итоге собрал в один более короткий и ёмкий дашборд. Думаю, в следующем посте как раз покажу его вам для сравнения с той “аналитикой”, которую предлагает приложение брокера. А пока, прошу вас поделиться мнением о проделанной работе 🙏
А ещё будет здорово, если вы поделитесь в комментах вашими мыслями насчёт этой статьи поподробнее.😉
Ну и, по традиции, если статья показалась вам полезной, не забудьте поставить лайк и подписаться на мой блог 😉
Ещё больше материалов для новичков в инвестировании ищите в моём телеграм-канале, буду рад вас там видеть!
